Christian Blaabjerg: Spekulativní bublina na zlatě splaskla už vloni

E15: Kde je podle vás optimální cena zlata?

Neexistuje nic jako optimální cena. Očekáváme však, že se zlato bude ve střednědobém až dlouhodobém horizontu obchodovat výše, když centrální banky (zejména v Číně) naznačily velmi silný zájem o nákup zlata. To bude hlavní fundamentální hnací silou, jmenovitě to, že se centrální banky změnily z prodávajících na nakupující zlata.

E15: Investoři se ptají, zda se dá považovat vývoj ceny zlata za bublinu, která může letos splasknout. Jaké je vaše hodnocení vývoje ceny zlata?

Spekulativní bublina, která byla součástí významného růstu ceny zlata ke konci loňského roku, ztratila svoje momentum. To je způsobeno hlavně tím, že zlato je dle našeho názoru spíše zajištěním proti nestabilitě, než zajištěním proti inflaci. A pokud se podíváte na úvěrové trhy a ekonomiky z větší výšky, pak se věci značně uklidní. Proto se zlato pravděpodobně vrátí zpět ze svých aktuálních úrovní a nebude se to pokládat za prasknutí bubliny. Domníváme se však, že pro zlato existuje silná podpora, když centrální banky a hedgové fondy byly v nedávné době aktivními nakupujícími a to je u centrálních bank posunem v chování, protože ve skutečnosti byly v minulých 30 letech prodávajícími zlata.

E15: Jaká je prognóza vývoje ceny zlata v tomto roce? Má zlato ještě potenciál růstu?

Domníváme se, že se obchodování zlata vrátí na nižší než současné úrovně. V našich šokujících předpovědích jsme uvedli, že cena zlata by mohla před dalším růstem poklesnout až na 830, ale bez ohledu na to, zda cena zlata dosáhne 830, nebo ne, stále předpokládáme, že se zlato bude obchodovat trochu níže před opětovným růstem. Pro rok 2010 předpokládáme, že zlato uzavře rok na vyšší úrovni, než se v současnosti obchoduje.

E15: A co nálada na trzích, přeje spíše příznivým scénářů ohledně vývoje ceny zlata?

Sledujeme změnu nálady na trzích, až se začnou jako součást nálady na trzích znovu objevovat strukturální překážky, pak je vhodný čas znovu se angažovat ve zlatě. Spouštěčem pro obrat od chuti k riziku k averzi k riziku by mohla být druhá vlna nesplácení na nemovitostních trzích USA (resetování hypotečních programů Option ARM), nebo když trhy začnou s pohyby cen podle krátkodobých úvěrových sazeb (i když k tomu nedošlo).

E15: Je pravda, že trhy, nejen ty kapitálové, ale čím dál tím víc i komoditní, začínají spíše než fundamentální data reagovat spíše emoce?

Zčásti. Krátkodobě se vyskytuje mnoho psychologie trhu, která určuje cenu na komoditních trzích, ale na rozdíl od jiných tříd aktiv jsou ceny komodit určovány nabídkou a poptávkou ve střednědobém až dlouhodobém horizontu.

Mohl by vás také zajímat: Přehled komodit online na E15.