Petr Dufek: Na zvyšování sazeb je času dost
Rozhodnutí bankovní rady ČNB ponechat úrokové sazby centrální banky beze změny snad nikoho nepřekvapilo. Poslednímu jednání bankovní rady se však přesto vyplatilo věnovat pozornost, protože se na něm probírala nová prognóza inflace, která představuje aktualizovaný pohled centrální banky na vývoj české ekonomiky v následujícím roce a půl.
Od minulé listopadové prognózy se toho v ekonomice příliš nezměnilo. O něco lépe si vedou průmyslové zakázky, které se v posledních dvou letech jasně dostaly do centra pozornosti jako ukazatel, který docela solidně nastiňuje výhled průmyslu v horizontu zhruba tří až šesti měsíců.
Nicméně ani toto zlepšení zakázek, stejně jako například velmi příznivý vývoj německého IFO, ještě neznamená, že se v nejbližších měsících nedočkáme nepříznivých výkyvů směrem dolů, a to jak na české, tak třeba právě na německé straně. Pozitivních práv z ekonomiky nicméně není mnoho.
Vedle rostoucích zakázek se nijak nezlepšuje situace na tuzemském trhu práce. Nezaměstnanost roste
rekordním tempem, (ne) ochota spotřebitelů utrácet se rovněž nemění, a to ani v čase slev. Inflace sice od konce loňského roku mírně vzrostla, ovšem stále ji „řídí“ především administrativní zásahy v podobě daňových změn a takzvaných deregulací. V podstatě se od listopadu výrazně nemění ani pohled centrální banky na vývoj české ekonomiky.
ČNB i nadále očekává růst ekonomiky okolo 1,4 procenta s tím, že v prvním čtvrtletí se HDP zvýší o dvě procenta a následně tempo ekonomiky oslabí. Inflaci na konci roku centrální banka očekává mírně nad cílem, avšak hlavně v důsledku daňových opatření. Tržní úrokové sazby předpokládá o něco nižší než v minulé prognóze a kurz koruny mírně silnější. Celkově prognóza vyznívá ve prospěch stability tržních úrokových sazeb v první polovině roku a jejich postupný růst předpokládá až ve druhé půlce roku.
Obecně lze konstatovat, že to hlavní, co se nemění, je nejistota stran dalšího vývoje ekonomiky, a to nejen té české, ale především evropské,na které je ta naše primárně závislá. Některé statistiky sice občas vybízejí k „ostřejším“ komentářům, Avšak na utahování měnové politiky je stále ještě dost času.
O jasném, silném a stabilním oživení ještě nemůže být zdaleka řeč. A z tohoto důvodu je zřejmé, že ČNB, stejně jako ECB, nebude se zpřísňováním měnové politiky nijak pospíchat. Proto může být zvýšení úrokových sazeb aktuální nejdříve ve druhém pololetí, nebo spíše až ke konci roku. To by už mohl být vývoj tuzemské i zahraniční poptávky přece jen jistější a stabilnější.
Autor je analytik ČSOB
