Stalo se nešvarem označit cokoliv, co se nám nelíbí, za letadlo. V poslední době to lze slyšet ze všech stran. Tesla je letadlo, bitcoin je Ponziho schéma nebo pyramidová hra. Všechno jsou to slova, která označují to samé. V zásadě chtějí jenom sdělit, že je nevyhnutelné, že se cena musí zhroutit. Bohužel zaměňují příčinu za důsledek. Je totiž pravda, že všechno, co je letadlo, musí letět a nevyhnutelně i dopadnout zpátky na zem. Některé komentáře to však převrátí a podívají se na něco, co letí vzhůru či zrovna padá k zemi, a uváží, že je to letadlo.
Není pravda, že všechno, co lítá, je letadlo. Je to naopak. Všechna letadla lítají. A pak padají k zemi. Naposledy do debaty o letadlech přispěl sám Paul Krugman. Nositel Nobelovy ceny za ekonomii a jeden z nejvlivnějších lidí planety ve svém letitém sloupku v novinách varoval před bitcoinem. Prý je to jasné Ponziho schéma, tedy letadlo. Jenže to, co tím chtěl říct, je vlastní investiční názor na to, jestli to spadne, nebo ne. Chtěl říct, že vidí něco, co letí, takže je to letadlo. Ale nezapomínejme, že tu zaměňuje příčinu za důsledek. Ono to láká a nelze se mu divit. Drtivá většina vlastníků kryptoměn, ale i některých akcií, které nenesou žádné dividendy, se považuje za investory a jejich jediný cíl je koupit včas a prodat to někomu, kdo dostane černého Petra. Všichni chtějí nakoupit s vidinou, že to od nich někdo koupí za vyšší cenu.
To je vnitřně rozporné, protože jednou nebude nikdo, kdo by to koupil a celé se to sype zpět dolů. Teorie to ale za pyramidu, Ponziho schéma či letadlo považovat nemůže. Letadlo totiž nutně vyplácí zisky starších účastníků z poplatků těch nových. Je to typicky spojeno s multilevel marketingem, kde je potřeba pod sebe vrstvit další a další účastníky s vkladem, jen aby se mohly zaplatit odměny lidem na vrcholu pyramidy. To je to, co dělal slavný Ponzi, to je to, proč se tomu celému říká pyramida.
Je potom akcie automobilky nebo první z kryptoměn letadlo? Rozhodně není. Je to bublina, jež musí prasknout, a spousta lidí přijde o peníze? To už je otázka názoru a investiční rozhodnutí. Označit něco za letadlo ale musí být podložené tím, z jakých vkladů jsou vypláceni lidé na vrcholu pyramidy. Zpět k tomu, jak funguje spekulace. Pokud všichni doufají, že bude v budoucnosti někdo ochotný si za vyšší cenu danou věc koupit, určitě se někdo spálí. Ale neplatí to téměř u všeho? Pokud někdo dnes skupuje investiční byty, tak doufá, že jejich cena poroste. Ale může pořád vydělat na nájmu.
Potom je otázka, kam zařadit zlato? Z jeho držení neplyne žádný výnos, takže je to čistá spekulace na budoucí cenu. Kdokoliv označí Teslu či bitcoin za letadlo, by tak musel učinit i v případě zlata. A libovolného umění. Nebo známek. Stejně to ale vypadá, že mezi obrazem či zlatem na jedné straně a akcií Tesly či bitcoinem je velký rozdíl. Na obraz se alespoň dá dívat a ze zlata se udělá zub. Jenže akcie se třeba může dostat k zajímavým dividendám a určitě jsou tu lidé, kteří jsou fascinováni pohledem na zajímavou decentralizovanou technologii. Možná i víc než pohledem na obraz.
Definicí letadla jsou vstupní poplatky, které platí odměny lidem výše v pyramidě. Pokud se to u vašeho letadla neděje, máte jen dvě východiska. Buď za letadlo musíte označit třeba i zlato a spoustu dalších věcí, nebo to jednoduše letadlo není. Kdo volí první možnost, je alespoň konzistentní. Pokud jste v druhé skupině, není prostě jednodušší vynechat letadlo a prostě říct, že očekáváte propad?
Autor je hlavní ekonom Platební instituce Roger
