Nejdelší vládní shutdown v historii USA se blíží ke konci, pražská burza láme rekordy

V tomto vydání se dozvíte ✅

• Co ovlivňuje konec vládního shutdownu
• Na jakou ekonomiku se soustředí americké fondy
• Jakými tituly je tažen pražský index PX

Stručně 📻

Země vycházejícího slunce jako nový miláček amerických investorů

Američtí investoři objevili nového favorita a ve velkém se hrnou do japonských akcií, uvádí nová zpráva Goldman Sachs. Podle banky zažívá japonský trh nejrychlejší příliv amerického kapitálu od éry takzvané „Abenomiky”. Investory láká především mimořádná dolarová výkonnost – index Nikkei 225 letos připsal 30 procent, čímž výrazně překonal 14procentní zisk amerického S&P 500. K atraktivitě přispívá i posilující jen a nový optimismus spojený s prostimulační politikou premiérky Sanae Takaichi. 

Není překvapením, že se americké fondy zaměřují primárně na technologické firmy a společnosti spojené s umělou inteligencí. Podle Goldman Sachs by to mohlo signalizovat zásadní obrat v tom, jak japonský trh funguje. Poslední čtyři roky totiž v Japonsku dominovaly takzvané hodnotové akcie, kterým pomohly reformy tokijské burzy, avšak nyní se zdá, že tento nový americký kapitál přesouvá pozornost zpět k růstovým akciím. Bruce Kirk, hlavní stratég banky pro Japonsko, vidí prostor pro další růst, protože globální investoři mají v japonských akciích stále výrazně menší pozice, než při vrcholu „Abenomiky”. Jen za poslední dva týdny v říjnu nakoupili zahraniční investoři akcie v hodnotě 2,5 miliardy dolarů. Kirk nicméně dodává, že po silné říjnové rally je trh krátkodobě překoupený a nepřekvapila by ho dočasná konsolidace.

Pražská burza s klapkami na očích láme nové rekordy

Pražská burza pokračuje v překonávání rekordů. Po silném minulém týdnu, kdy index PX posílil o téměř 1,3 procenta a v pátek uzavřel na historickém maximu, odstartoval nový týden ještě lépe. V pondělí index PX přidal dalších 1,48 procenta a posunul své historické maximum na 2462,94 bodu. Hlavním motorem růstu jsou jednoznačně bankovní tituly. V pondělí byla hvězdou Erste Bank, která si připsala přes 3 procenta. Navázala tak na minulý týden, který byl pro změnu v režii Komerční banky. Akcie KB za minulý týden vystřelily o více než 6 procent a v pátek se obchodovaly za historicky nejvyšší ceny, až 1 155 Kč, čímž překonaly i maxima z roku 2015. Rostla i Moneta, která rovněž posunula svá maxima. Zajímavostí přitom je, že zatímco drobní investoři nakupují, regulatorní hlášení z minulého týdne ukázalo, že investiční banka Goldman Sachs mírně snížila svůj přímý podíl v KB pod 1 procento (na 0,99 procenta).

Investoři se nyní zaměřují také na akcie ČEZ, které v pondělí posílily o 0,62 procenta. Trh čeká na úterní zveřejnění hospodářských výsledků. Analytici očekávají mírný pokles zisku oproti loňsku, zejména kvůli nižším cenám elektřiny a odvodům windfall tax. Pražská burza tak letos ignoruje globální obavy a index PX si od začátku roku připisuje enormní zisk téměř 38 procent - po započtení dividend je to dokonce přes 45 procent.

Investiční portfolio e15 🎤

Tradičně jsme si pro vás s Tomášem Cvernou připravili nový díl podcastu Investiční portfolio e15. Tato epizoda je nabitá poznatky z výsledkové sezóny za třetí kvartál, geopolitickými pletkami mezi Trumpem a Si Ťin-pchingem a zmiňujeme také rozdíl mezi třídami akcií společnosti legendárního Warrena Buffetta - Berkshire Hathaway.

„Výsledková sezóna za třetí kvartál je téměř u konce a firmy pozitivně překvapují trhy a vykazují nad očekávání silný meziroční růst. Nedávná schůzka prezidenta Donalda Trump s jeho čínským protějškem Siem přinesla trhům další důvody k růstu, a to hlavně díky uklidnění situace na úrovni obchodních válek. Na druhou stranu trhy vyděsily komentáře generálních ředitelů velkých amerických bank směřující k vysokým valuacím technologických akcií. Důkazem toho je propad trhů po výsledcích AMD, které zveřejnilo výhled, jež byl pouze v souladu s očekáváním. Do našeho portfolia jsme tentokrát zařadili jednu novou akcii a jednu stávající pozici jsme rozšířili. Stalo se tak poté, co společnosti zveřejnily své výsledkové reporty. I v ETF portfoliu pokračujeme s nákupy,” okomentoval nový díl podcastu Tomáš Cverna, analytik finančních trhů společnosti XTB.

Téma týdne 🗞️

Po rekordních 40 dnech ochromení se zdá, že nejdelší vládní shutdown v historii USA se blíží ke konci. V neděli večer nastal klíčový průlom, když americký Senát v procedurálním hlasování poměrem 60 ku 40 posunul vpřed návrh zákona na obnovení financování vlády. Tento zásadní posun byl umožněn tím, že skupina „umírněných demokratů” se odklonila od svých stranických lídrů, kteří dohodu odmítali, a hlasovala společně s republikány. Na stole však neleží trvalé řešení, ale pouze dočasná „záplata” (stopgap deal), která má zemi dostat z politické a ekonomické paralýzy. Podle návrhu by byla plně financována jen některá ministerstva, jako zemědělství, a veteráni, zatímco zbytek federálních agentur by získal pouze dočasné financování do 30. ledna.

Finanční trhy, unavené politickou paralýzou, reagovaly na zprávu o ukončení období nejistoty s okamžitou úlevou. Futures na akciový index S&P 500 posílily o 1 procento a technologický Nasdaq 100 dokonce o 1,7 procenta. Naopak bezpečné přístavy, jako japonský jen a americké dluhopisy, oslabily. Konec chaosu však ještě není stoprocentně jistý. Senát musí nejprve návrh finálně schválit, což může kterýkoliv senátor zdržovat, a následně ho poslat do Sněmovny reprezentantů, kde se očekává odpor ze strany demokratického vedení. Klíčovou součástí je, že zhruba 1,4 milionu federálních zaměstnanců, kteří byli během shutdownu propuštěni nebo nuceně na neplacené dovolené, dostanou zpětně vyplaceny své platy. Pro lídry demokratů, jako je Hakeem Jeffries a Chuck Schumer, je to však porážka, protože dohoda nezahrnuje jejich klíčový požadavek – prodloužení končících dotací na zdravotní pojištění podle zákona o dostupné péči (takzvaný „Obamacare”). Místo toho dostali jen neurčitý příslib, že o dotacích nechají Senát hlasovat někdy v polovině prosince. Důvod, proč se skupina „umírněných demokratů” rozhodla ustoupit, byl enormní ekonomický a veřejný tlak. Shutdown stojí americkou ekonomiku odhadem 15 miliard dolarů týdně a v pátek se spotřebitelská důvěra propadla až na tříleté minimum.

Časovanou bombou se navíc ukázal být blížící se Den díkůvzdání, jedno z nejvytíženějších cestovních období v roce. Klíčoví zaměstnanci pro letecký provoz, jako jsou pracovníci bezpečnostních kontrol a letoví dispečeři, jsou federálními zaměstnanci, tudíž pracují již 40 dní bez výplaty a denně jich desítky končí. Kvůli personální krizi zrušily aerolinky v neděli přes 2800 letů, přes 10 tisíc jich nabralo zpoždění a podle ministra dopravy Seana Duffyho „to bude jen horší”. Celá situace neznamená pouze omezení dopravy, ale jak uvedl ekonomický poradce Bílého domu Kevin Hassett v rozhovoru: „Období kolem díkůvzdání je pro ekonomiku jedno z nejaktivnějších... a pokud lidé nebudou cestovat, můžeme skutečně ve čtvrtém čtvrtletí čelit poklesu ekonomiky“.

Konec období nejistoty se může jevit jako spása, ale pro investory se rozhodně nejedná o návrat k normálu. Během 40denní odstávky byly klíčové statistické úřady uzavřeny a investoři se teď musí připravit na „datovou bombu”. Zpráva o trhu práce za září, jejíž data byla sebrána ještě před shutdownem, bude pravděpodobně zveřejněna během několika dnů. Údaje o tvorbě pracovních míst a velkoobchodních cenách posílají firmy elektronicky a budou tak nejspíše čekat ve schránkách statistického úřadu. Analytici BNP Paribas odhadují, že například zpracování a zveřejnění říjnových dat o mzdách (payrolls) může po znovuotevření vlády trvat déle než dva týdny. Velkým problémem jsou ale data z trhu práce za říjen. Sběr údajů o inflaci (CPI) a míře nezaměstnanosti, který vyžaduje aktivní průzkumy v terénu, je vážně narušen. To znamená, že Fed půjde na své klíčové zasedání 10. prosince pravděpodobně bez spolehlivého údaje o říjnové inflaci, což může na trzích vyvolat novou vlnu volatility.

Co by vám nemělo uniknout 🚨

💥 Ve čtvrtek 6. listopadu proběhla v pražském hotelu Clarion konference Shifts. Pokud jste konferenci nestihli, nebo byste si chtěli připomenout hlavní myšlenky předních českých i světových osobností ze světa byznysu a politiky, které zde zazněly - přečtěte si přehled na webu e15.

💥 Po raketové rally, která ceny bytů vyšroubovala o desítky procent, investoři přehodnocují strategii. Proč se trápit s údržbou a nasyceným trhem nájmů, když lze okamžitě realizovat milionové zisky? Byty, které byly ještě včera k pronájmu, jsou náhle na prodej. Znamená to, že majitelé „testují trh” a v tichosti odcházejí na vrcholu? Experti se neshodnou. Nenechte si ujít analýzu realitního trhu na webu e15.

💥 Rekordní vládní shutdown posílá státní zaměstnance pro potravinovou pomoc a ochromuje leteckou dopravu před Dnem díkůvzdání. Prezident Donald Trump mezitím křečovitě slibuje nereálné dotace, aby uklidnil trhy. Proč akciový trh tento chaos (zatím) ignoruje a jak velká krize se ve Washingtonu ve skutečnosti odehrává? V článku na Roklen24.

Osobnost týdne 👑

Paul Tudor Jones je americký miliardář, investor, a filantrop, který patří mezi nejvýznamnější průkopníky moderního hedgeového obchodování a je respektovanou autoritou v oblasti globálních makro strategií. Narodil se 28. září 1954 v Memphisu v Tennessee, vystudoval ekonomii na University of Virginia, kde byl i welterweight šampionem v boxu, a dále byl přijat na Harvard Business School, kterou však nenavštěvoval. Své investiční dovednosti začal rozvíjet v 70. letech na newyorské komoditní burze (NYCE), kde si osvojil technickou analýzu včetně tzv. „čtení pásky“ (tape reading), což položilo základy jeho obchodnímu stylu. V roce 1980 založil vlastní hedgeový fond Tudor Investment Corporation, který se proslavil precizní makroekonomickou analýzou a vysokým rizikem spojeným s agresivními kontrariánskými sázkami na pohyby měn, úrokových sazeb, akcií a komodit. 

Jeho průlomovým momentem byl krach trhu v roce 1987 (Black Monday), kdy jako jeden z mála dokázal nejen přesně předpovědět kolaps, ale také na něm vydělat přes 100 milionů dolarů díky velkým short pozicím. Kromě své investiční kariéry je Paul Tudor Jones také významným filantropem. V roce 1988 založil Robin Hood Foundation, kterou vede dodnes, a tato organizace se zaměřuje na boj proti chudobě v New Yorku. Dále působí v řadě neziskových organizací a vzdělávacích institucí, podporuje ochranu životního prostředí a zdravotnické projekty. V současnosti spravuje fond s majetkem přesahujícím 13 miliard dolarů a stále patří mezi nejvlivnější osobnosti globálních finančních trhů. 

Graf týdne 📊

Kdyby takto vypadala equity přímka našich portfolií, rozhodně bychom si nestěžovali. Na grafu vidíte roční vývoj pražského indexu PX, který obsahuje společnosti jako je Colt, ČEZ, ERSTE, Phillip Morris, či čechy milovaná Kofola.

Budu moc rád, když mi na e-mail martin.ceska@cncenter.cz dáte vědět, jak vás newsletter (ne)baví a zároveň ocením i tipy na témata, o kterých byste si chtěli v newsletteru pravidelně číst.