Trump pootevřel víko burzovní Pandořiny skříňky, stihl pustit zlo? Insider obchody v otázkách a odpovědích
Ta pohádka by mohla znít třeba: Jak neúspěšný obchodníček ke štěstí přišel. V lehce pozapomenutém filmu z konce 90. let s názvem V kůži Johna Malkoviche zoufalý loutkář jednoho dne díky náhodě spadlé z nebes objeví svůj zlatonosný byznys plán, kterým se dokáže odlepit od svého životního dna. Ve své absurditě je geniálně jednoduchý. Totiž po dvou stovkách dolarů prodávat patnáctiminutovky v kůži slavného hollywoodského herce. Přesně po šestadvaceti letech má burzovní svět obavy, že obdobný příběh prožívá skupina vyvolených i v reálném životě.
Tentokrát se story jmenuje V kůži Donalda Trumpa. V příběhu je více surrealismu, co je ale důležitější, samotní účastníci této bizarní cestovky mohou vydělat velké peníze. V předstihu se totiž dozvědí, co prezident hodlá vbrzku udělat a podle toho vsadí na burze. Zúčastnit se pochopitelně nemohou všichni, ale jen ti Trumpem pozvaní. Vyvstává tak otázka: Jde o insider trading jako vyšitý? Možná ano, možná ne.
Představte si burzovní realitu uplynulých týdnů. Index S&P 500 se otřásá, investoři panikaří, a mezitím… pár vyvolených bohatne. Tak začíná příběhová linie, která ve Spojených státech znovu otevřela diskuzi o insider tradingu, tedy obchodování na základě neveřejných, ale zásadních informací. V hlavní roli není nikdo jiný než samotný prezident Donald Trump, jeho rodina, kolegové a přátelé, a celý příběh se odehrává ve zdánlivě zcela nečitelném prostředí nečekaných zvratů v celní politice, ve kterém má ovšem vždy poslední slovo právě prezident.
Co je insider trading?
Jednoduše řečeno, je to zneužití důvěrné informace k zisku na burze. Pokud někdo ví o budoucím vládním rozhodnutí, výsledcích firmy nebo třeba o fúzi a stihne podle toho nakoupit či prodat akcie, zatímco běžný investor tápe v neznalosti, narušuje to rovnoprávnost na trzích a důvěru ve spravedlivou soutěž. A je to konec konců nelegální. Alespoň pokud je to provedeno v rozporu s povinností mlčenlivosti či ve zjevném konfliktu zájmů. Americké zákony to definují nepřímo, konkrétně přes výklady soudů a slavný článek 10(b) zákona o burze z roku 1934.
Klíčové je, že informace poskytující nezákonnou výhodu musí být neveřejná, podstatná a získaná díky vztahu důvěry. Tedy například od prezidenta, který něco chystá a svůj záměr někomu sdělí v předstihu. „S tím, jaký respekt k zákonu a okolí má Trump, je podezření na insider trading obrovské. Nicméně nečekám, že se něco vyšetří, či snad odsoudí,“ skepticky míní analytik Capital Linked Radim Dohnal. Insider trading narušuje důvěru v celý trh. Když investoři věří, že hrají hru podle pravidel, investují. Když ale mají pocit, že někdo podvádí – a ještě mu to prochází – začnou se z burz stahovat. Trhy ztrácejí likviditu, férovost a transparentnost.
Jaké jsou milníky na časové ose Trumpovy burzovní divočiny?
2. dubna 2025
- 07.01 hodin ráno ve Washingtonu: Trump tweetuje: „Dnes je Den osvobození! Ochráníme americký průmysl. Tarify 10 procent na všechno zboží kromě Kanady a Mexika.“
- Bílý dům později během dne vydává oficiální prohlášení o zavedení cel.
- Index S&P 500 se propadá o 3,5 procenta, což odpovídá celkové ztrátě hodnoty firem z indexu zhruba pět bilionů dolarů.
9. dubna 2025
- 08.45: Trump postuje: „Dneškem vstupují v platnost dodatečná cla na Čínu. Je načase postavit se neférovým praktikám.“
- 09.37: Trump postuje: „Je skvělý čas koupit!!! DJT.“ DJT je ticker neboli burzovní symbol Trump Media & Technology Group.
- 13.18: Trump oznamuje 90denní pauzu u téměř všech čerstvě vyhlášených cel, S&P 500 prudce roste a končí třetím největším jednodenním ziskem po druhé světové válce a to 9,5 procenta.
- Trumpův majetek růstem akcií DJT nabobtnal o více než 400 milionů dolarů.
- Prezident se zároveň nechává slyšet, že na zmírnění cel vydělali i další investoři, mimo jiné zmiňuje zakladatele stejnojmenného makléřského domu Charles Schwab.
17. dubna 2025
- Trump začíná na Truth Social kampaň proti šéfovi Fedu Jeromu Powellovi, americké indexy končí ten ten půldruhého procenta v minusu.
21. dubna 2025
- Trump zesiluje tlak na Powella, Bílý dům prý analyzuje jeho odvolání, akciové indexy končí 2,5 procenta v minusu.
22. dubna
- Akciové indexy obracejí do výrazných plusů, končí až o bezmála tři procenta silnější, Trumpova DJT roste o více než pět procent na nejvyšší úroveň od konce února.
23. dubna 2025
- Trump uvádí, že nemá v úmyslu odvolat šéfa Fedu.
Otevřel Donald Trump dveře pro insider trading?
Ačkoli samotné Trumpovy posty na sociálních sítích byly veřejné, tudíž z pohledu případného insider tradingu košer, otázkou pro případné šetření je, zda Trump své záměry neprozradil svému okolí ještě před publikací klíčových příspěvků. Nejvíce posiluje spekulace o případném nezákonném obchodování dění během devátého dubna, kdy na trzích došlo k dramatickému obratu.
„Mezi podezřelé transakce patřil například výrazný nárůst objemu zobchodovaných call opcí na americký akciový index S&P 500 několik minut před ohlášením rozhodnutí o odložení cel o 90 dní. A příkladů podezřelých transakcí je více,“ říká ekonom společnosti Finlord Boris Tomčiak. Nicméně zvýšený výskyt podezřelých transakcí ještě podle něho neznamená, že se s jistotou jedná o insider trading.
„Velké hedgeové fondy sledují Trumpovy aktivity a aktivity jeho administrativy včetně denního itineráře, a když vidí na nějakou hodinu naplánovaný proslov, tak mohou otevřít větší pozice, než je obvyklé, protože sázejí na růst volatility,“ zdůrazňuje ekonom. Obrovský obchodní potenciál nicméně nabízel každý radikální Trumpův výrok a následný obrat z celé plejády posledních týdnů. Monitorovat tyto transakce má za úkol Americká komise pro cenné papíry. Pokud by zjistila insider trading, tak by měla začít trestat. Hlavního aktéra by se ale trest v tomto případě nedotkl.
Kdo na tom mohl vydělat a jsou postižitelní?
Donald Trump by se díky imunitě vyšetřování vyhnul, ale fondy obchodující na základě insider informací by prošetřování obchodních aktivit neunikly. Postihy za insider trading jsou v USA velmi vysoké. V obecné rovině mohli na obchodech vydělávat členové Trumpova kabinetu, Trumpovi přátelé a rodina a členové Kongresu. Federální zaměstnanci jsou nicméně vázáni přísnými etickými pravidly, která jim zakazují používat vládní informace pro soukromý zisk, a každého takového zaměstnance by zřejmě čekal rychlý profesní konec.
Jenže administrativě nyní chybějí lidé, kteří by právě tyto přečiny měli vyšetřovat. „Trump vykuchal většinu kanceláří generálních inspektorů, což značně ztíží dopadení zaměstnanců, kteří porušili zákon,“ uvádí na největším právnickém youtubovém kanálu právník Devin James Stone z americké kanceláře Legal Eagle. Zároveň nabízí příklad potenciálního učebnicového insider tradingu, který mohl proběhnout během inkriminovaného devátého dubna. „Pokud v ten den měl Trump schůzku třeba s Markem Rubiem a v poledne mu řekl, že se chystá zrušit celou řadu cel, a pak Rubio vyrazil a před oznámením celní pauzy ve 13 hodin koupil na akciovém trhu spoustu opcí, mohl by být stíhán za obchodování zasvěcených osob,“ dodává Stone.
Podle expertů bude ale obtížné případný nezákonný obchod skutečně prokázat. „Nejspíše nepůjde o insider trading v pravém slova smyslu. Na to je Trump a správci jeho portfolia – těžko se domnívat, že akcie naklikává sám na mobilu – příliš chytrý. Taková věc by byla poměrně snadno dohledatelná,“ soudí ekonom společnosti Datarun Petr Bartoň. Lidé v prezidentově okolí mají nicméně podle Bartoně lepší vhled do jeho myšlenkových pochodů a tuší, kam se bude Trump ubírat.
„Ti na pohybech trhu bezpochyby vydělávají. Nakolik i toto spadá pod insider trading, bude záležet na případném posouzení soudu,“ dodává Bartoň s tím, že odpověď není zjevná. „Čím tito lidé Trumpovi následně zaplatí, to ukáže až budoucnost. Dnes už úplatky v hnědých obálkách pod stolem dávno vyšly z módy,“ říká Bartoň.
Jaké jsou známé příklady insider tradingu?
Martha Stewartová – americká mediální ikona, která radila milionům žen, jak správně servírovat krocana, se v roce 2004 ocitla na druhé straně stolu. Ne kvůli špatně ušitému ubrusu, ale kvůli podezřele načasovanému prodeji akcií biotechnologické firmy ImClone. Prodala je těsně předtím, než úřady oznámily, že firmě nebude schválen připravovaný lék. Ačkoliv se nakonec neprokázalo, že věděla úplně všechno, soud jí udělil pět měsíců ve federálním vězení. Veřejnost byla v šoku.
Raj Rajaratnam, šéf hedgeového fondu Galleon Group, kolem insiderů postavil celý business model. Čerpal informace přímo od lidí z firem jako Google, Intel nebo Goldman Sachs. Na papíře to vypadalo, jako by měl geniální investiční nos – ve skutečnosti šlo o masivní síť špionů z Wall Street, která se rozpadla pod tlakem odposlechů FBI. Rajaratnam dostal 11 let vězení – nejdelší trest za insider trading v americké historii.
Enron a další: Na přelomu tisíciletí se také ukázalo, že insider trading je jen špička ledovce. U skandálů typu Enron nebo WorldCom šlo o celkovou manipulaci s účetnictvím, ale často právě top manažeři prodávali akcie těsně před krachem, zatímco veřejnost ještě netušila, co se blíží. Utrpěla nejen důvěra ve firmy, ale i v celý americký akciový trh.
