Zbrojařská horečka na burze končí. Investorům už nestačí jen zprávy o válce, přichází střízlivění
- Plošný růst zbrojařských akcií tažený geopolitickým napětím končí a trh začíná přísně rozlišovat mezi úspěšnými a neúspěšnými firmami.
Evropský obranný sektor po raketovém růstu naráží na ochlazení zájmu investorů, což vedlo k propadům cen i odložení některých burzovních úpisů.
O dalším vývoji rozhodne schopnost firem získat ziskové zakázky a adaptace na levnější technologie, jako jsou drony či software.
Plošná souvislost mezi geopolitickým napětím a růstem cen zbrojařských akcií přestává být zásadní podporou pro jejich růst a trh začíná rozlišovat mezi jednotlivými zbrojařskými tituly. Vyplývá to z analýzy společnosti Cyrrus. Klíčové pro další vývoj podle ní bude, která z firem skutečně získá nové zakázky, jaké marže jí přinesou a zda budoucnost boje nebude patřit spíše levným dronům, senzorům a softwaru než tradičním drahým platformám.
Zatímco od začátku války na Ukrajině do jara letošního roku rostly akcie zbrojařských firem výrazným tempem a ohodnocení společností se vyšplhalo na hodnoty srovnatelné s Microsoftem nebo Nvidií, letos nálada investorů citelně ochladla. Například březnový propad indexu MSCI Europe Aerospace & Defence o 9,2 procenta byl nejhorší za pět let. Plánovaný primární úpis akcií výrobce obrněné techniky KNDS byl kvůli nepříznivým podmínkám odložen, připomněla také analýza.
Utrácení za obranu
„Rozptyl výkonnosti jednotlivých zbrojařských akcií by proto měl být v příštích letech větší než v první fázi evropského přezbrojování. V roce 2022 prakticky všem pomáhala stejná makro teze: Evropa musí více utrácet za obranu. Z původně plošného 'defence trade' se tak s největší pravděpodobností přesouváme do období výraznější diferenciace mezi vítězi a poraženými,“ uvedl hlavní analytik Cyrrusu Martin Vatrt.
Evropské obranné akcie si podle analýzy od února 2022 do jara letošního roku připsaly přes 450 procent, zatímco širší evropský akciový trh přidal zhruba 40 procent. Akcie Rheinmetallu, největšího německého zbrojaře, si od začátku roku 2022 do října 2025 připsaly zhruba 2240 procent, z toho jen v roce 2025 zhruba 150 procent.
„Výjimečně příznivé nálady kolem zbrojního sektoru dokázaly využít také samotné firmy a jejich vlastníci. Ukázkovým příkladem je česká Czechoslovak Group (CSG), která vstoupila na amsterdamskou burzu v lednu 2026, tedy v době, kdy se evropské obranné akcie pohybovaly poblíž historických maxim. Šlo o největší burzovní úpis obranné společnosti v historii,“ upozornila analýza.
Začátkem července ale podle studie akcie Rheinmetallu ztrácely proti začátku roku již více než 30 procent. Důvodem byla především zpráva, že Německo ruší program fregat F126. „Celý příběh tak lze shrnout do několika kroků: geopolitický šok přitáhl pozornost, politická rozhodnutí a kontrakty zvýšily očekávané zisky a opakované potvrzování této teze následně vytáhlo vzhůru i násobky ocenění. Jakmile se optimistický scénář stal široce přijímaným konsenzem, začaly být ceny mnohem citlivější na každé zklamání,“ uvedla analýza.
