Burzovní popelky čekající na prince. Zapomenuté akcie těžařů zlata vyhlížejí triumfální růst

„Akcie společností zabývajících se průzkumem a těžbou zlata nyní považujeme za velice atraktivní investiční příležitost a máme je proto v našich investičních portfoliích zastoupeny,“ uvádí investiční stratég firmy Conseq Investment Management Michal Stupavský. Investoři prý dostatečně nezohledňují schopnost těchto firem vydělávat a vytvářet hotovost. „Primárně se nám na nich líbí jejich velice atraktivní ocenění, ať už k ziskům, nebo k peněžním tokům,“ dodává Stupavský. 

Na stagnaci akcií těžařů ukazuje vývoj veřejně obchodovaných ETF fondů mapujících sektor. Například étéefko VanEck Vectors Gold Miners zahrnující 25 největších hráčů branže je dokonce mírně levnější než před rokem. Obdobný obrázek o trhu těžařů nabízejí i další oborové tituly jako FTSE Gold Mines či Arca Gold Miners.

„Akcie těžařů zlata jsou podle našeho názoru podhodnocené na relativním i absolutním základě,“ soudí i analytik Saxo Bank Ole Hansen. Akcie těchto fondů přitom shodně ukazují na jarní silnou růstovou vlnu těžařských akcií, která následovala po skokovém zdražení zlata. Poté se ale investoři začali z branže stahovat a akcie prakticky půl roku setrvale klesají. Paradoxně v situaci, kdy se jejich byznysová situace výrazně zlepšuje.

„Top 25 těžařů obsažených ve fondu VanEck mělo ve druhém kvartálu 2023 průměrné náklady na vytěžení jedné unce zlata kolem 1400 dolarů. S růstem ceny nad dva tisíce dolarů se samozřejmě zvyšuje marže těchto společností,“ zdůrazňuje Petr Lajsek, analytik společnosti Purple Trading. Zaostávání akcií těžařů za vývojem cen zlata je podle něho neobvyklé.

„Většinou měly akcie těžařů tendenci v době růstu cen zlata stoupat mnohdy i násobně více, v době pádu ceny zlata však také výrazně více padat,“ dodává Lajsek. Důvodem zaostávání těžařských akcií za boomem ceny zlata je podle něj mimo jiné i nepříznivá nálada na akciových trzích daná stavem geopolitiky a hrozbami globální recese.

„Vzhledem k boomu umělé inteligence mohli v průběhu roku někteří investoři přesouvat své prostředky do technologických akcií, které letos táhnou trhy. Akcie těžařů tak pro ně nemusejí být tak ‚sexy‘. A právě to může být zajímavá příležitost,“ komentuje Lajsek migraci peněz za „ikonami“ burz. Růst těžařských akcií nicméně tížil i růst nákladů vlivem inflačního šoku. „Těžařům zlata se taktéž nedostávalo tolik investorské přízně kvůli ESG kritériím. Přece jen jde o byznys, který je z pohledu ESG metrik poměrně problémový,“ připomíná úskalí sektoru ekonom Cyrrusu Tomáš Pfeiler. 

Přesto těžaři vyhlížejí hned několik potenciálně silných růstových impulzů. Náklady na financování by v příštím roce mohlo srazit případné snížení úrokových sazeb americkou centrální bankou Fed. „Stejně tak se zlato v příštím roce může posunout výše nad cenu dvou tisíc dolarů. Obecně vzato máme těžaře rádi, protože poskytují pákový efekt na cenu zlata a nabízejí vyhlídky na rostoucí dividendové výnosy,“ dodává Hansen. 

Těžařský sektor je nicméně podle analytiků zejména pro drobné investory těžkým oříškem. „Investoři do těžařů zlata by měli podrobně prozkoumat schopnost dané firmy generovat zisk a také by se měli zaměřit na ohodnocení,“ radí ekonom společnosti Finlord Boris Tomčiak s tím, že mezi firmami jsou obrovské rozdíly v ocenění, přičemž některé z akcií jsou obdobně drahé jako technologické giganty Alphabet či Meta. 

Schopnost přetavit růst cen zlata do zisků podle něj letos předvedl například kanadský Novagold, SSR Mining či Equinox Gold. První dva ze zmíněných titulů i přesto v posledním roce zlevnily o nižší desítky procent. Jak uvádějí statistiky platformy Investing.com, zisk na akcii letos dokázaly výrazněji zvýšit i těžaři jako Kinross Gold, Alamos Gold, Harmony Gold Mining nebo Eldorado Gold.

Z pohledu schopnosti firem vydělat na těžbě zlata během uplynulých pěti let pak jako nejlepší byznysové stálice vycházejí akcie Wheaton Precious Metals, Sandstorm Gold nebo B2Gold. Jako vůbec nejdražší akcie sektoru vyznívají naopak vzhledem ke svým výdělkům cenné papíry těžařů jako Barrick Gold nebo AngloGold Ashanti.