Zbrojař CSG vydělal dvakrát více než loni a vyrazil proti Hunterbrooku. Čím zklamal investory?
- Akcie zbrojaře CSG vzrostly po zveřejnění solidních kvartálních výsledků až o více než sedm procent.
- Hlavním tahounem byznysu byla divize těžké techniky a velkorážové munice, naopak tržby z malorážové munice v USA klesly.
- Firma potvrdila celoroční finanční výhled a zároveň se čísly o vlastní produkci snaží vyvrátit pochybnosti o svých výrobních kapacitách.
Až o pětatřicet miliard korun vzrostla krátce po otevření burzy tržní hodnota domácího zbrojaře CSG po zveřejnění výsledků za první čtvrtletí. Kupci akcií ocenili na první pohled solidní kvartál sedmiprocentním růstem, podpořeným dvouciferným růstem tržeb a výrazným meziročním skokem v ziskovosti.
CSG dokázalo za první tři měsíce roku vydělat 299 milionů eur, což je o téměř pětadevadesát procent více než před rokem. Kaňkou ve výkazech mohl být například vývoj byznysu s malorážovou municí na americkém trhu.
Akcie CSG rostly na amsterdamské burze krátce po deváté hodině o více než sedm procent na přibližně 18,4 eura za akcii, což je jejich nejvyšší květnová hodnota. „CSG prezentovala solidní výsledky, které překonaly naše odhady i očekávání trhu. Za klíčové považuji skutečnost, že kromě rychlého růstu hlavního segmentu Defence Systems management pozoruje oživení i na trhu malorážové munice, který byl dosud zpomalován slabou komerční poptávkou v USA,“ uvádí analytik J&T Banky Pavel Ryska.
Zklamání z Ameriky
Právě malorážová divize Ammo+, která se pod značkami Remington, Federal či CCI orientuje primárně na výrobu malorážové munice pro civilní a komerční trh i americké policejní složky, byla na začátku roku nejslabší částí byznysu. Její tržby se propadly o více než pětinu na 291 milionů eur a provozní marže klesla na čtyři procenta v důsledku dočasného zpomalení trhu a nejistoty kolem cel.
Kvartální čísla přinesla i bližší pohled na nákladnost dluhu CSG. Zatímco zadluženost zbrojaře vzhledem k provoznímu zisku zůstává stabilní, první čtvrtletí znamenalo citelně vyšší úrokové platby. Zatímco loni v prvním kvartále CSG zaplatilo na úrocích 38 milionů eur, letos částka vzrostla na 86 milionů eur.
Samotné výsledky podle ekonomů automaticky neznamenají návrat k předchozím maximům kolem 35 eur za akcii. „Dobrá čísla lze vnímat spíše jako první krok k postupné stabilizaci a možnému zlepšení nálady kolem akcie. Pro výraznější obrat bude důležité, zda CSG dokáže silný výkon potvrdit i v dalších kvartálech,“ zdůrazňuje analytik společnosti XTB Tomáš Maxa.
V krátkodobém horizontu očekává pohyb akcie v blízkosti 20 eur. Klíčovým faktorem podle něj zůstane geopolitická situace a vývoj konfliktu na Ukrajině, na který je CSG stále výrazně navázáno.
Vzkaz shortařům z Hunterbrooku
„Druhou zásadní věcí z reportu CSG je reakce na kritiku shortaře Hunterbrook, který zpochybňoval schopnost CSG vyrábět velkorážovou munici z vlastních zdrojů,“ dodává Ryska. Společnost nyní uvedla, že letos vlastní výroba munice vzroste na 850 tisíc kusů z loňských 550 tisíc, zatímco podle Hunterbrooku měla dosahovat jen nižších stovek tisíc kusů. „CSG tak tuto kritiku přímo vyvrátila. To je podle mě zásadní pro důvěru investorů v budoucí růst společnosti,“ soudí Ryska.
Hlavním tahounem finančních výsledků byla divize Defence Systems, která zastřešuje výrobu těžké pozemní techniky, velkorážové munice a obranné elektroniky. Její tržby vzrostly o 26,5 procenta na 1,251 miliardy eur. Divize se navíc může chlubit vysoce ziskovým provozem s EBIT marží na úrovni 28 procent. Zvlášť výrazný je růst podsekce Land Systems, zodpovědné za produkci kolových i pásových obrněných vozidel či podvozků, jejíž výnosy meziročně vyskočily o 83 procent ze 95 na 173 milionů eur.
Zbrojař uvedl, že přibližně 64 procent tržeb skupiny pocházelo ze zemí NATO. Příspěvek Ukrajiny k tržbám se podle firmy snížil s tím, jak CSG roste na dalších trzích, včetně jihovýchodní Asie. Skupina zároveň potvrdila výhled pro letošní rok publikovaný před lednovým vstupem na burzu, konkrétně očekává tržby v rozmezí 7,4 až 7,6 miliardy eur.
