Akcie, měny & názory Jana Vejmělka: Dolar opět překvapil
Máme za sebou první čtvrtletí roku 2021. Roku, do kterého devizoví obchodníci vstupovali s konsenzuálním názorem, že americký dolar bude vůči euru pokračovat ve svém oslabujícím trendu z loňského roku. Pandemie COVID-19 byla tím, co ukončilo pětiletku extrémně nadhodnoceného dolaru, respektive podhodnoceného eura.
Za tím stál především úrokový diferenciál vyplývající z faktu, že zatímco americká centrální banka dokázala úrokové sazby vzdálit výrazně od nuly, ta evropská nikoliv. Koneckonců růst amerického hospodářství v tomto období překonával výkonnost ekonomiky eurozóny, zrovna tak inflační vývoj v USA byl mnohem blíže cílovaným hodnotám, než tomu bylo na evropském kontinentě.
V průběhu loňského roku si pandemie vynutila reakci hospodářských politik a na straně měnové byla z pohledu standardních měnových nástrojů na tom lépe ta americká, která mohla svou klíčovou úrokovou sazbu razantněji snižovat; bylo totiž z čeho. A to se samozřejmě na síle tamní měny negativně podepsalo, stejně jako fakt, že Spojené státy byly z pandemického pohledu nejvíce postiženou zemí na světě.
Letošek měl být dle očekávání investorů i analytiků rokem normalizace situace, což se mělo promítnout v pokračování trendu posilujícího eura. Za první čtvrtletí ale euro vůči dolaru nakonec ztratilo zhruba čtyři procenta své hodnoty. Proč? Zcela se obrátila epidemická situace – vakcína byla tím, co změnilo v USA pravidla hry, a to díky tamní úspěšné vakcinaci.
Naopak v EU v tuto chvíli o úspěchu rozhodně hovořit nemůžeme. Z ekonomického pohledu se pak výrazně otočila růstová očekávání pro letošní rok ve prospěch americké ekonomiky, a to mimo jiné i díky tamní masivní fiskální podpoře. Ta navíc zvyšuje inflační očekávání, a tedy i tržní úrokové sazby.
A to se v nejbližší době asi nezmění. Až budeme sčítat výsledky za druhý kvartál, nebuďme překvapení, pokud bude dolar opět v plusu, přestože tržní konsenzus opět favorizuje euro.
Autor je hlavní ekonom Komerční banky.
