Růstové akcie se v letošním roce těší většímu zájmu než ty hodnotové. Zatímco první zmíněné si letos polepšily o více než 11 procent, ty druhé jsou vesměs na nule.
V rámci indexu Russell 1000 Growth mapujícího vývoj růstových akcií nalezneme i všechny největší technologické společnosti jako Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet nebo Facebook. Těchto pět společností se v půlce letošního roku podílelo na celém indexu 27 procenty a bylo jeho hlavním tahounem. Dominance růstových akcií by bez těchto titulů nebyla tak zcela jednoznačná.
Troufám si říci, že technologický sektor je svým způsobem velmi specifický a pro těchto pět společností to platí obzvlášť. Typická růstová akcie většinou s sebou přináší i vcelku vysoké zadlužení, které je nutné z důvodu nedostatečné tvorby volné hotovosti a které firma potřebuje k zajištění financování svých investic. Rostoucí úrokové sazby a dluhopisové výnosy se pak negativně promítají do jejich ziskovosti skrze vyšší náklady na financování. V případě této pětice však můžeme mluvit o čisté hotovosti, nikoliv o čistém dluhu, kterou disponují.
Postupné zpřísňování měnové politiky jednotlivými centrálními bankami by investory mělo vést k větší preferenci hodnotových akcií. Tyto společnosti totiž obvykle disponují nižším zadlužením, silnou tvorbou cash flow a zvyšování sazeb nemá na jejich celkovou profitabilitu takový dopad. Pomineme-li tedy technologický sektor, měly by nadvládu v nadcházejícím období očekávaných rostoucích výnosů převzít hodnotové akcie.
Autor je analytikem Komerční banky
