Evropu nadchly levné peníze

ilustrační foto

ilustrační foto Zdroj: profimedia.cz

Proč od začátku letošního roku roste euro, evropské akcie a klesá riziko ohrožených dluhopisů, když v zásadě zbankrotovalo Řecko a ekonomika v eurozóně v posledním kvartále ukázala recesi? Protože Evropská centrální banka na sklonku roku půjčila finančním domům skoro půl bilionu eur, které skončily právě v rizikovějších investičních instrumentech. Druhé kolo masivního půjčování ECB vyhlásila na včerejšek, dnes bude známo, kolik peněz si banky vyžádaly.

Analytici odhadují, že výše bude podobná jako v předchozím kole, takže celkový objem peněz takto puštěných do oběhu bude přes jeden bilion eur. Tříleté půjčky s názvem LTRO banky používají hlavně na vlastní refinancování a na nákup evropských bondů. Jen minimum z toho jde do úvěrování domácností a firem – především proto, že chybí poptávka.

Euro se v nastalé euforii k dolaru dostalo na tříměsíční maximum. Měnový vývoj pomáhá i koruně, která ze dna na začátku ledna posílila k dolaru skoro o dvě koruny. Úroky z italských dluhopisů se dostaly pod šest procent, což je nejnižší úroveň od loňského srpna. Důvěra evropských podnikatelů v ekonomiku překonala odhady, německá spotřebitelská důvěra je nejvýše za dvanáct měsíců.

Kurz dolaru ke koruněKurz dolaru ke koruně | e15

Věc má však dvě stránky. Úleva na trhu a fakt, že se bankám uvolnily ruce hlavně s likviditou, je nezpochybnitelný. Agentura Fitch včera uvedla, že půjčky mají pro Evropu stabilizační efekt. Ovšem dlouhodobý dopad takto výrazného měnového uvolnění je druhá strana mince. Analytik Morgan Stanley Ian Stannard řekl Reuters, že velmi brzy se opět může vynořit obraz chatrné evropské ekonomiky – levné veřejné peníze totiž vytlačí z EU soukromý kapitál.

„Banky používají tento kapitál ECB na potřeby refinancování. Za normálních okolností by musely jít vyjednávat a přitáhnout zahraniční kapitál. A ten teď Evropa neuvidí,“ uvedl. Podle stratéga KBC Koena De Leuse ani růst akcií nemusí být dlouhodobý. „Je to signál, že banky nebudou muset na trh pro kapitál, takže tato operace může být nadlouho poslední aktivitou na trhu. Akcie nakonec mohou i o pět deset procent klesnout,“ uvedl.

V dlouhodobém hledisku může měnové uvolňování ECB způsobovat to, že opticky budou především evropské dluhopisové trhy v pořádku. Ale bude tlak na inflaci a na dluhopisech, které by si banky bez pomoci ECB nekoupily, poroste bublina. Otázkou je také, co nastane za tři roky, kdy masivní půjčky dojdou do splatnosti.