Strach na Wall Street: Nadšení z umělé inteligence naráží na první vážné pochybnosti
- Investoři berou jako samozřejmost, že trhy neustále posilují. Hlavně amatérští spekulanti si v posledních letech zvykli na to, že jsou akcie v podstatě jednosměrnou růstovou sázkou.
- V takovém prostředí korekce vždy vyvolají údiv a vlnu dotazů.
- Důvod je přitom jednoduchý: burzy vystoupaly na příliš vysoké hodnoty.
Hlavní americký index S&P 500 ztratil minulý týden dvě procenta, technologický Nasdaq dokonce 3,1 procenta. VIX, který měří míru rozkolísání akcií ve Spojených státech a často se mu přezdívá index strachu, vystřelil nad úroveň 26 bodů, nejvýše od dubna, kdy Donald Trump vyděsil celý svět svými cly.
Za poklesem jsou především narůstající obavy, že se z umělé inteligence (AI) stává bublina. Velké technologické firmy investují stovky miliard dolarů do datových center a jiné AI infrastruktury. Přitom přínosy této potenciálně přelomové technologie zatím zůstávají diskutabilní. Burzovní obchodníky začíná strašit i skutečnost, že některé firmy – například Oracle – stále více financují své obrovské výdaje na umělou inteligenci dluhem. Proto se rozhodli akcie vyprodat.
Přestože se při pohledu do některých finančních médií může zdát, že burzy zachvátila panika, nic strašného se prozatím neděje. S&P 500 se nachází mírně nad hladinou 6 600 bodů a je asi jen čtyři procenta pod svou rekordní cenou. Přitom ještě loni v prosinci ty nejvíce optimistické banky z Wall Street předpovídaly, že hlavní americký akciový benchmark uzavře rok 2025 na hranici 6 500 bodů. Nasdaq se nyní obchoduje asi sedm procent pod svým historickým maximem.
Palantir na 214násobku čistého zisku
Zdá se, že správci peněz propadli falešné naději, že má AI všespásné účinky. Ano, stále jsme na začátku a je dost možné, že umělá inteligence způsobí revoluci, která nastartuje produktivitu a citelně zvedne korporátní zisky. Ale předpoklady toho, jak rychle nová technologie nakopne profity, jsou nyní testovány. Valuace některých společností z AI odvětví jsou zcela odtržené od reality. Například Palantir, za kterým stojí Trumpův spojenec Peter Thiel, se obchoduje na 214násobku očekávaného čistého zisku, přestože titul během listopadu odepsal asi 25 procent své hodnoty.
Výsledky Nvidie, lídra ve vývoji čipů pro AI, sice dopadly fantasticky, investorský entusiasmus však dokázaly zažehnout jen krátce: akcie po výsledcích nejdříve otevřely v plusu, potom však otočily a citelně propadly. Mnozí portfolio manažeři se stále diví, jak mohou příjmy firmy, jejíž kapitalizace se pohybuje okolo 4,5 bilionů dolarů, růst meziročním tempem přes 60 procent. Vypadá to, že Nvidia skutečně dokáže odolávat gravitaci.
Je AI burzovní bublina?
Nicméně výsledky nezodpověděly tu nejzásadnější otázku: jestli je AI bublina. Technologické podniky sice mají evidentní zájem o produkty Nvidie, není však jasné, zda jsou jejich mohutné nákupy efektivní. Příjmy a úspory z umělé inteligence jsou ve srovnání s náklady řádově nižší. V tomto duchu zkrotilo tržní euforii i vyjádření vedení společnosti, že poptávku po čipech může brzdit nestabilní finanční kondice některých hyperscalerů – tedy firem jako Meta, Microsoft nebo Oracle, které do AI masivně investují.
K burzovní nervozitě přispívá i komplikovaná makrosituace. Kvůli uzavření vládních institucí vyšel se zpožděním report dat z amerického trhu práce za září. Ten vysílá zcela konfliktní signály. Vyšší než očekávaná tvorba pracovních míst je argumentem proti snižování sazeb, zatímco celková nezaměstnanost hovoří spíše pro další zlevnění výpůjčních nákladů.
Fed je navíc aktuálně mimořádně polarizovaný. Šéf centrální banky Jerome Powell již na říjnovém zasedání prohlásil, že snížení sazeb v prosinci zdaleka není hotová věc. Nyní je vidět, že se k tomuto názoru začíná přiklánět stále více bankéřů. Proti snížení sazeb je například prezidentka bostonského Fedu Susan Collinsová. John Williams, vlivný šéf newyorského Fedu, se ovšem v pátek nechal slyšet, že by podpořil možnost vydat se s úroky dolů. I v reakci na to v pátek akcie posílily a umazaly část ztrát z celého týdne.
Celkově vzato se prozatím nacházíme ve fázi mírného stresu. Investoři si uvědomují, že nic neroste do nebe a testují předpoklady, na kterých současný kurzový vzestup trhů stojí. To je zdravé chování. Zabraňuje mnohem prudším a nebezpečnějším propadům v budoucnosti.
