Průměrná nominální mzda v letošním třetím čtvrtletí vzrostla meziročně o 7,1 procenta. Po očištění o vliv cen se v porovnání se stejným obdobím loňského roku snížila o 0,8 procenta. Pro získání lepšího obrázku o aktuálním vývoji kupní síly mezd je ale vhodnější sledovat spíš pohyby mezi čtvrtletími očištěné o pravidelnou sezonnost. A ty podle ekonomů KB ukazují, že reálné mzdy se už začínají pozvolna zvyšovat. Odhadujeme, že po růstu o 0,8 procenta ve druhém čtvrtletí si mzdy v tom třetím připsaly mezičtvrtletně 0,1 procenta.
Vzhledem k předchozímu hlubokému propadu to není mnoho, ostatně průměrná reálná mzda se v letošním třetím čtvrtletí i po dvou mezičtvrtletních růstech stále držela zhruba na úrovni konce roku 2017. Podobný nominální růst mezd jako v letošním roce ale vzhledem ke stále solidní finanční situaci firem a nízké nezaměstnanosti čekáme i v tom příštím, kdy by se už inflace měla podle naší prognózy pohybovat v tolerančním pásmu dvouprocentního cíle České národní banky.
To zároveň znamená, že kupní síla mezd se bude dále obnovovat. A robustní nominální růst mezd, který začíná porážet i inflaci, je dobrou zprávou nejen pro spotřebu domácností, která zatím zůstává ve výrazném útlumu, ale také pro státní rozpočet. Necelou polovinu všech jeho příjmů tvoří ty ze zdanění práce, u nás relativně vysokého (kvůli kombinaci pojistného a daně z příjmů fyzických osob). Přičteme‑li ještě DPH, jejíž výběr za poslední rok snižuje právě malá spotřeba, jsme zhruba na dvou třetinách všech příjmů státu.
Důležitost dat o mzdovém vývoji v poslední době často zmiňuje také bankovní rada ČNB. O průměrné mzdě za třetí čtvrtletí ale statistiky žádnou překvapivou informaci nepřinesly. Trh se shodoval v očekávaném meziročním snížení reálných mezd o 0,7 procenta, ČNB čekala jedno procento, přičemž reálný pokles činil již zmíněných 0,8 procenta. V nominálním vyjádření bylo překvapení z pohledu centrální banky ještě mírnější: v poslední prognóze počítala s růstem průměrné mzdy o 7 procent, ve skutečnosti byl o desetinu procenta vyšší. V tržních odvětvích, která jsou z pohledu ČNB klíčová, dokonce nominální mzdový růst zcela odpovídal její prognóze 7,5 procenta.
Mírně protiinflačním údajem zůstává z pohledu České národní banky stav HDP ve třetím čtvrtletí. Podle v pátek zveřejněného revidovaného údaje meziročně poklesl o 0,7 procenta, tedy o 0,1 procentního bodu výrazněji, než s čím centrální banka počítala. Před prosincovým zasedáním ČNB nás čeká příští pondělí ještě údaj o domácí listopadové inflaci a už ve čtvrtek také měsíční statistiky z průmyslu. Pokud ale nepřinesou zásadní protiinflační překvapení, snižování úrokových sazeb podle ekonomů KB začne až v příštím roce.
Autor je ekonom Komerční banky
