Zítra statistický úřad odhalí dvě velmi důležitá čísla. Ta prozradí, jak na tom byla česká ekonomika na konci minulého roku a současně jakým číslem odstartovala inflace na začátku roku nového. I s ohledem na to, jak špatně vypadaly poslední údaje z průmyslu, je pravděpodobné, že ekonomika ke konci roku dál přibrzdila.
Ačkoliv v souvislosti s propadem průmyslu za prosinec je dobré připomenout, že vánoční období není ideálním indikátorem skutečné aktivity firem z důvodu různého čerpání dovolených a výkyvů v aktivitě. Dno si ale průmysl zatím hledá. Námi odhadované mezikvartální tempo HDP činí pro čtvrté čtvrtletí pouze 0,2 procenta, což s ohledem na nejistotu těchto údajů znamená, že by růst klidně mohl skončit na nule či v záporu.
Na druhou stranu spotřeba domácností má šanci překvapit pozitivně, protože v předchozím čtvrtletí vykázala mezikvartální stagnaci, což nemá dobrý ekonomický důvod.
Proto by výsledek za čtvrté čtvrtletí mohl být o to lepší. Důležité je, že z pohledu střednědobých cyklů by ekonomika nyní mohla být na dně a růst v dalších kvartálech by mohl být rychlejší. Ale zde přece jen s mírnou skepsí pozorujeme prognózu ČNB, která pro začátek roku čeká výrazné oživení.
Z pohledu měnové politiky ale bude velmi zajímavé, jak dopadne zmiňovaný cenový vývoj za leden. Právě pohled na aktuální vývoj cen byl tím, co nakonec převážilo v rozhodování centrálních bankéřů. Lednová inflace by tak mohla být dobrým štemplem za tímto rozhodnutím, ale má také značný potenciál překvapit.
Autor je ekonom Komerční banky
