Vzhledem k nízké nabídce těchto dluhopisů na sekundárním trhu je investoři nakupují převážně při primárních emisích, které podléhají emisnímu plánu Babišova úřadu.
Současný vývoj na trzích odhaluje tuto kauzalitu: když ministerstvo financí vydává dluhopisy, zahraniční investoři je nakupují a ČNB nato intervenuje na trhu. Jak dlouho bude tento princip platit? Než trh usoudí, že exit už je „dostatečně blízko“.
Pak se může opakovat situace z podzimu roku 2015. Tehdy do Česka přiteklo nad objem emise státních dluhopisů dodatečných zhruba 100 miliard korun. ČNB by proto měla předpokládat, že intervence v letošním roce dosáhnou zhruba 400 miliard korun: devadesát z nich díky kladné bilanci zahraničního obchodu očištěné o dividendy plus 310 miliard díky emisím státních dluhopisů. Usoudí-li trh, že je exit už dostatečně blízko, zvyšuje se riziko ještě vyššího přílivu zahraničního kapitálu a většího objemu intervencí.
Autorka je analytičkou České spořitelny
