Kurz je taktický nástroj měnové politiky, upozadit ho byla chyba

„Vážím si odvahy minulé bankovní rady, která zvyšovala sazby nejagresivněji v Evropě,“ píše ekonom Tomáš Havránek.

„Vážím si odvahy minulé bankovní rady, která zvyšovala sazby nejagresivněji v Evropě,“ píše ekonom Tomáš Havránek. Zdroj: Veronika Kolářová, E15

Většina ekonomického výzkumu a praxe dává rovnítko mezi měnovou politiku a posuny úrokové sazby. Vlivné ekonomy zajímají vlivné ekonomiky: USA a eurozóna. Tam je nereálné, aby centrální banka systematicky posouvala kurz ve snaze ovlivnit inflaci. Ale v malé otevřené ekonomice je kurz užitečným taktickým nástrojem.

I u nás panuje mezi nejrespektovanějšími ekonomy odpor k systematičtějšímu použití kurzu měny. Přední současní i bývalí centrální bankéři zdůrazňují, že sazby jsou hlavním nástrojem, a varují před přílišným zaměřením na kurz. Ano, kurz má jasný limit: rezervy ČNB jsou velké, ale konečné. ČNB nemůže posílit korunu na libovolnou hladinu. Centrální banka tedy neporazí inflaci jen pomocí kurzu. Kurz není strategickým nástrojem. Má však tři taktické výhody. Zaprvé silnější koruna sníží inflaci rychleji než vyšší sazby. Zadruhé není sporu, že silnější koruna na rozdíl od vyšších sazeb nemůže inflaci zvýšit ani přechodně, dovozy zlevní mechanicky. Zatřetí ČNB použila kurz v boji proti deflaci. Použije-li ho systematicky v boji proti inflaci, ukáže symetrii svého chování.

Tento článek je součástí balíčku PREMIUM.

Odemkněte si exkluzivní obsah a videa!