Trumpův chaos už zasel nevratné škody. Globální ekonomika zpomaluje
Donald Trump má jedinečnou schopnost bořit status quo. O dříve zcela nemyslitelných věcech se nyní otevřeně diskutuje – naposledy například o možnosti odvolat šéfa Fedu Jeroma Powella. Přestože se zatím zdá, že poradci nebo kalkul dokážou prezidenta od kontroverzních kroků nakonec odradit, je část škody napáchána již nyní. Všeprostupující nejistota se začíná podepisovat na horších makrodatech nejen v USA.
Trump se několikrát vyjádřil, že se mu vadí neochota Powella snižovat sazby. Centrální banka drží úroky na zvýšených úrovních kvůli přetrvávající inflaci. Prezidentovy výroky investory vyděsily, jelikož otřásají jedním z pilířů západního finančního systému: nezávislostí centrálních bank. Správci peněz tak začali do kurzů amerických aktiv postupně komponovat rizikovou prémii. Šance na dřívější ukončení Powellova mandátu je sice extrémně nízká, není však nulová. A to stačí k určitému poklesu kurzů amerických akcií, vládních dluhopisů nebo dolaru.
Nutno dodat, že prezident nejspíše neměl zájem Powella reálně odvolat. Přínosy takového kroku by byly minimální, kdežto potenciální náklady a hrozby s ním spojené nesmírné. Cílem je dostat centrální banku pod tlak a přimět ji k ústupkům – ať už na poli měnové politiky, nebo (a to je pravděpodobnější) bankovní regulace. Teoreticky si také Trump hledá obětního beránka pro případ, že se prohloubí ekonomická bolest způsobená chaotickou obchodní politikou. Ta by se při troše kreativity dala svést na restriktivní politiku centrální banky. Nicméně s ohledem na násilné tržní pohyby prezident otočil a prohlásil, že nikdy neměl v úmyslu Powella zbavit funkce.
VIDEO: Investiční šance roku 2025? Latinská Amerika a Indie, říká Semotan z J&T ve FLOW
Neuvážená rozhodnutí už prosakují do ekonomiky
Burzy tak vystřelily nahoru. Opět se ukazuje, že existují hranice toho, kam je Trump ochoten zajít. Zároveň je vidět, že šéf Bílého domu trhům stále naslouchá, je však ochotný tolerovat výraznější turbulence než během prvního funkčního období. Náladu portfolio manažerů podpořila i slova ministra financí Scotta Bessenta ohledně neudržitelnosti obchodní války s Čínou a nutnosti uzavřít dohodu. Investoři si oddechli. Na vavřínech by ovšem usínat neměli. Neuvážená rozhodnutí vládní administrativy již nyní začínají prosakovat do reálné ekonomiky.
Souhrnný index ekonomických překvapení, který konstruuje banka Citigroup, se od dubna nachází v záporném teritoriu. Jinými slovy agregovaně vycházejí makrodata pod odhady. Američané taktéž mají strach, že cla oživí inflaci. Dlouhodobá inflační očekávání domácností, která měří univerzita v Michiganu, se v dubnu vyšplhala na 4,4 procenta, tedy na nejvyšší úroveň od roku 1991.
Ochlazování hospodářské aktivity se neomezuje pouze na Spojené státy. Mezinárodní měnový fond snížil svůj odhad globálního ekonomického růstu pro rok 2025 z 3,3 procenta na 2,8 procenta. V eurozóně vyšly slabší než očekávané indexy nákupních manažerů (PMI). Ty měří důvěru mezi podniky. V dalších měsících se nejspíše ještě zhorší, jelikož se naplno projeví dopady univerzálních cel a nejistoty spojené s protekcionismem.
Negativní signál
Pokračování současné nepřehledné situace povede k dalšímu oslabování ekonomiky a propíše se i do slabších korporátních zisků. Mnozí namítnou, že z aktuálních tvrdých dat ještě nelze citelné ochlazování hospodářství ani zisků vyčíst. Výsledková sezona prozatím dopadá poměrně dobře. Nicméně o vlivu obchodní politiky a s ní související nejistoty nabídnou svědectví zejména čísla ze sektoru průmyslu a spotřebitelského zboží.
Průmyslové firmy mají komplikované dodavatelské řetězce, a bariéry v mezinárodním obchodě proto obvykle pociťují mezi prvními. Podniky produkující spotřebitelské výrobky – například Nike – mají oboustranný problém. Negativní je jak nárůst cen vstupů vyvolaný cly, tak i potenciálně slabší poptávka kvůli méně optimistické náladě koncového zákazníka. Jelikož cla začala platit až od dubna, budou během aktuální reportovací sezony důležité zejména výhledy jednotlivých společností. Pokud firmy kvůli nejistotě publikování výhledů pozastaví, vyšle to negativní signál a správci aktiv budou jejich akcie vyprodávat.
Žádný celní deal aktuálně není na stole a vidíme, že se obchodní partneři USA snaží vytvářet aliance, aby si vylepšili svou vyjednávací pozici. Jednání tak budou komplikovaná a vleklá. Investoři by se proto měli připravit na slabší hospodářské výsledky i přetrvávající burzovní výkyvy.
