🎧 Kam přesouvají majetek velcí investoři? Nadprůměrné zhodnocení najdete mimo burzu, říká partner společnosti Emun
Poslední týdny na trzích jsou poměrně jasně zatížené chaosem, který vychází ze Spojených států, a zejména z rozhodnutí, které učinil americký prezident Donald Trump. Jaké konkrétní příležitosti aktuálně na trzích vznikají právě díky nepřehledné volatilitě? A je nutné vždy hledat zhodnocení „alfa“, tedy výkonnost investice vyšší než výkonnost celého trhu, v akciích? O tom mluvil v podcastu Business Club Filip Savi, partner investiční společnosti Emun, která spravuje peníze movitých Čechů a otevřela nový fond Emun Global Private Infrastructure.
Portfolio manažeři investiční společnosti Emun byli na současný rozkolísaný trh předem připraveni. Koncem minulého roku prodávali větší část rizikových aktiv. „Momentální příležitosti bereme jako možnost nakoupit některé z těch rizikových aktiv, kterých jsme se loni zbavili. Do kvalitních akcií se teď dá vstoupit za lepších valuací, preferujeme softwarové společnosti, kterých se potenciální cla dotknou méně,“ říká partner společnosti Emun Filip Savi.
Jmenovitě zmiňuje například akcie Googlu, které se kolem tržního dna daly koupit v P/E poměru 17, což značí poměr mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem na akcii. „Na takto rychle rostoucí firmu s globálním monopolem je to velmi zajímavé ohodnocení,“ tvrdí Savi.
Privátní trhy chrání investory před stresem
Klíčovou roli v portfoliích klientů ale čím dál víc hrají aktiva mimo veřejné trhy. „Privátní trhy nejsou oceňované na bázi okamžitého sentimentu, nepodléhají stádovosti. To chrání investory před unáhlenými rozhodnutími ve stresových obdobích,“ vysvětluje investiční stratég. „Navíc jsou nelikvidní, takže je nelze hned prodat. Investor se tak nenechá zlákat k panickému výprodeji.“
Tento přístup se podle něj inspiruje strategií největších amerických univerzitních nadací. „V dlouhodobých portfoliích máme 40 až 50 procent expozice na privátní trhy – private equity, infrastrukturu, nemovitosti. To je podobná alokace jako u Harvardu nebo Yale,“ říká Savi.
Dnes už podle něj nedává smysl čekat, že aktivní investor na veřejném trhu porazí pasivní fond. Trhy jsou z velké části ovládané algoritmy, pasivními fondy a hedgeovými fondy. Skutečná Alfa – tedy nadvýnos – se dnes hledá spíš mimo burzu.
Infrastruktura? Datová centra i železnice
Nejnovějším trendem v rámci investování do privátních trhů je podle Saviho infrastruktura – od klasické dopravní po digitální. „Datová centra a energetická infrastruktura jsou oblasti, kde je extrémní poptávka po kapitálu. A státy – především v západní Evropě – jsou natolik zadlužené, že to bez privátních investorů nezvládnou.“
Nejzajímavějším regionem je přitom asijsko-pacifická oblast, konkrétně Malajsie, Thajsko, Indonésie – tam se výstavba datových center rozjíždí nejrychleji. V Evropě ji stále brzdí složité povolovací procesy. Přitom v AI závodech rozhoduje rychlost – kdo dřív postaví infrastrukturu, ten získá konkurenční výhodu.
Nelze ale pominout riziko spojené s nelikvidností těchto investic. Tradičně byly fondy uzamčené na 10 až 15 let. Dnes ale vidíme trend demokratizace privátních trhů. Vznikají produkty, které umožňují vystoupit třeba jednou za čtvrtletí. I přes omezenou likviditu však poptávka po přístupu k těmto investicím roste.
„Naši klienti jsou většinou investoři se stovkami milionů korun, často už mají zkušenosti s nemovitostmi nebo lokálními fondy rizikového kapitálu. Ale chyběla jim možnost dostat se do velkých globálních private equity nebo infrastrukturních fondů – to je to, co jsme jim začali nabízet,“ tvrdí Savi.
Podle dat Emunu dlouhodobě privátní fondy překonávají veřejné trhy. Private equity fondy vynášely v poslední době v průměru 14 až 15 procent ročně, zatímco globální akcie jen kolem 10 procent. Emun se naopak vyhýbá dvěma typům fondů: „Neinvestujeme do fondů, které provozují začínající manažeři bez předchozích výsledků, ani do českých fondů kvalifikovaných investorů, které slibují garantovaný výnos. Podle nás často maskují riziko formou podřízeného dluhu.“
Pusťte si celý rozhovor na začátku článku.
