Buffett odchází, akcie jeho Berkshire Hathaway prudce klesají. Zaostávají za trhem nejvíce za desítky let
Akcie konglomerátu Berkshire Hathaway zaznamenaly v posledních měsících jeden z největších propadů vůči širšímu trhu za několik desetiletí. Investoři ztrácejí důvěru poté, co Warren Buffett ve svých čtyřiadevadesáti letech oznámil, že se chystá opustit pozici výkonného ředitele a předat vedení dlouholetému zástupci Gregu Abelovi.
Od 2. května, kdy se zpráva objevila, se akcie třídy A propadly o 14 procent, zatímco index S&P 500 za stejnou dobu připsal zisk 11 procent včetně dividend. Podle analýzy Financial Times se jedná o jedno z největších tříměsíčních zaostání vůči indexu od roku 1990. Horší vývoj zažila Berkshire pouze během první vlny pandemie, kdy investoři hromadně opouštěli akciové pozice, zejména v oblasti pojišťovnictví a finančních služeb – klíčových pilířích Berkshire.
Buffett, který firmu vede od roku 1965, ji přetvořil z upadající textilky na globální investiční impérium s podíly ve stovkách firem, od železnice po energetiku. Jeho dlouhodobá strategie „kup a drž“ vygenerovala výnosy, které překonaly index S&P 500 o více než pět milionů procentních bodů. To vytvořilo tzv. „Buffettovu prémii“, tedy přirážku, kterou investoři platí za důvěru v jeho schopnosti – ta se však nemusí automaticky přenést na jeho nástupce.
Výprodej s nejasným původem
Není dosud zřejmé, kdo stál za prodejem vysoce ceněných akcií třídy A, které se v květnu obchodovaly za rekordních 812 855 dolaru za kus. Tyto akcie s vyšším hlasovacím právem často drží rodiny, které do Berkshire investovaly již v počátcích a předávaly je po generace. Zprávy od institucionálních investorů a fondů budou zveřejněny až koncem srpna.
Výprodej přišel navzdory tomu, že provozní výsledky společnosti zůstávají silné – třeba železniční společnost BNSF, energetické firmy i maloobchodní a výrobní segmenty vykázaly ve druhém čtvrtletí růst zisku. Celkové provozní zisky sice ovlivnily měnové výkyvy, ale po jejich očištění se zvýšily meziročně o osm procent.
Reakce trhu a Buffettova zdrženlivost
Krátkodobý vývoj ale podle některých investorů neodráží dlouhodobou výkonnost Berkshire. Ještě před květnovým valným shromážděním akcie prudce rostly – od začátku roku si připsaly téměř 19 procent. Investoři v době nejistoty ohledně obchodních válek prezidenta Donalda Trumpa hledali bezpečné útočiště, a právě Berkshire byla jedním z nich.
„Když začalo přibývat obav z cel, investoři se uchylovali k bezpečnějším titulům, jako je Berkshire,“ uvedl investiční ředitel společnosti Glenview Trust Bill Stone.
Po oznámení Buffettova odchodu ale akcie následující pondělí oslabily téměř o pět procent. Podle Stonea se pak investoři začali vracet k rychle rostoucím technologickým titulům, jakmile opadly obavy z recese. „Tahounem trhu je dnes sektor technologií – a to rozhodně není Buffettova parketa,“ dodal.
Růst akcií Berkshire z počátku roku navíc vyhnal ocenění společnosti na nejvyšší úrovně od finanční krize v roce 2008. Poměr ceny k účetní hodnotě dosáhl téměř 1,8násobku – maximum od října 2008.
Buffett stahuje peníze ze stolu
Buffett v květnu 2024 zastavil zpětný odkup akcií Berkshire, který provádí pouze tehdy, když je cena pod vnitřní hodnotou společnosti. „Akcie byly nadhodnocené,“ říká Christopher Bloomstran, prezident investiční firmy Semper Augustus. Dodal však, že současný pokles by mohl Buffetta přimět k opětovnému zahájení odkupů.
Buffett také snižuje expozici na akciových trzích. Loni prodal významnou část podílu v Applu a Berkshire se stala čistým prodejcem akcií už jedenáct čtvrtletí v řadě. Ke konci června činila hotovost společnosti 30 procent celkových aktiv.
Podobnou strategii uplatnil Buffett i během technologické bubliny v roce 1999, kdy čelil kritice za to, že se vyhýbá tehdy populárním akciím. Korekce, která následovala, však potvrdila správnost jeho konzervativního přístupu.