Prodeje fondů, které finanční branže archaicky označuje termínem CTA (commodity trading advisor – poradci pro komoditní obchody), tak podle zprávy banky zcela převážily nad nákupy ECB, která v rámci programu kvantitativního uvolňování každý měsíc utratí za bondy 60 miliard eur.
Pád výnosů do záporného pásma způsobil mírné ochlazení dluhopisového trhu, když snížil poptávku některých tradičních zájemců o bondy z řad penzijních a investičních fondů. Automatické systémy hedgeových fondů pak tento jev vyhodnotily jako obrat trendu a začaly živelně prodávat, čímž významně urychlily pád cen a růst výnosů.
„Fondy CTA jsou ostatními investory poněkud přehlíženy, ve skutečnosti jsou to však ti největší hráči na dluhopisových trzích a mají sílu trh kdykoli přesměrovat,“ uvádí analytik RBS Clement Mary-Dauphin.
Německé vládní desetileté dluhopisy
Jen od poloviny dubna podle něho prodaly fondy CTA německé desetileté dluhopisy za 100 miliard eur. Tím obrátily situaci, dosavadní převis poptávky nad nabídkou bondů změnily v opak a stlačily ceny dluhopisů. Jen během uplynulého měsíce tak zmíněný papír ztratil na hodnotě kolem šesti procent a výnos bondu se zvýšil na dvanáctinásobek.
Fondy CTA investují do termínových kontraktů napříč celou škálou investičních aktiv, včetně akcií, komodit, dluhopisů a měn. Podle dat společnosti Lyxor Asset Management, která jejich investice dlouhodobě sleduje, vydělávaly tyto fondy v předvečer propadu dluhopisových trhů díky neustálému zhodnocování bondů kolem devíti procent, a to jen od začátku letošního roku. „V případě mírné změny trendu tyto fondy obvykle výrazně přeskupí své pozice,“ dodává analytik JP Morgan Chase Nikolaos Panigirtzoglou.
Vladan Gallistl: Varovný signál pro centrální bankéře
