Wall Street letos oslabí, lidé budou raději spořit, říká šéf české Saxo Bank
Éra vysokých úrokových sazeb jen tak neskončí a letos přiláká na výnosná spořicí konta novou masu střádalů a bývalých investorů v jedné osobě. Ti stáhnou své peníze z akciových burz hrozících zbytečně vysokým rizikem a raději je s klidem uloží u bank. Wall Street tak nevyhnutelně oslabí. „Žijeme v době, která poskytuje u bankovních produktů a dluhopisů relativně bezpečnou investici s výnosem často i nad pět procent, což se stane jednou za deset, možná dvacet let. Vlastně si nejsem úplně jistý, jestli si to investoři stále dostatečně uvědomují,“ říká šéf české Saxo Bank Štefan Végh.
Saxo Bank každý rok vydává šokující předpovědi. Jaká je podle vás osobně úplně ta nejhorší pro nový rok?
Že by úrokové sazby ve světě nakonec přinesly to, proč je tu máme. Přestože jsou současné úrokové sazby nastaveny nejvýše za více jak deset let, nic se neděje, po světové recesi ani památky. USA rostou rychleji než Čína. Výsledkem je trochu chaos a otázky, co se vlastně bude dít dál. Ekonomiky obecně výrazněji nezvolňují, zaměstnanost neslábne. Je skoro neuvěřitelné, že staré vyzkoušené věci dávají dnes úplně jiné výsledky. Ekonomika přece jen potřebuje reset a určité pročištění, které by bylo z dlouhodobého pohledu pozitivní. Jinak by další růst nedával smysl.
Investoři s takovým scénářem už ale očividně nepočítají, soudě alespoň podle Wall Street, která atakuje historické maximum. Nemyslíte?
Zdá se, že optimismus je vzhledem k výši sazeb příliš velký. A myslím, že snižování sazeb nebude tak rychlé. Zároveň na druhou stranu vidím, že dobrá nálada není plošná. Akcie firem s velkou tržní hodnotou nebo kapitalizací, chcete-li, rostly v průměru zhruba o pětinu. Naopak akcie menších hráčů šly nahoru o pět, deset procent. Růst byl navíc poháněn prakticky jediným dominantním fenoménem, a to umělou inteligencí (AI). Takže většina trhu vlastně v důsledku ukazuje jiný obrázek než indexy, ve kterých hrají prim velké firmy.
Obdobně silný impuls jako AI lze pro letošní rok těžko očekávat. Nakolik to poznamená osud trhů?
V zásadě s kolegy očekáváme, že rok 2024 bude o něco slabší než ten loňský. Optimismus se musí potvrdit reálným ekonomickým vývojem. Všichni si teď trochu myslíme, že AI nás zachrání, ale to zatím není na pořadu dne. Naopak se nemusí naplnit univerzální modla v podobě rychlého poklesu úrokových sazeb. V takové situaci odteklo ještě více peněz z akcií směrem k úrokovým nástrojům. Že to může způsobit burzovní korekci, je nasnadě.
Takže konkrétně třeba akciový index S&P 500 letos klesne?
Ano, očekáváme, že mírně poklesne. Žijeme v době, která poskytuje u bankovních produktů a dluhopisů relativně bezpečnou investici s výnosem často i nad pět procent, což se stane jednou za deset, možná dvacet let. Vlastně si nejsem úplně jistý, jestli si to investoři uvědomují. A pokud vyšší úroky vytrvají déle a kouzlu vysoko úročených vkladů bez rizika podlehnou další investoři, bude pokles akcií asi nevyhnutelný.
Vidíte ze svého pohledu na investorech, že obchodují méně a utíkají jinam?
Klesá jejich aktivita. Možná třetina takových těch spekulantů na meme akcie z dřívějších dob zůstala na trhu, většina se ale na akciích popálila a na burzu prostě raději zapomněla. Co se trochu změnilo, je, že investory více zajímají deriváty. Obchodníkům vyhovuje určité prostředí bez výraznějších trendů a neustálého kolísání trhů. Hlavně jde o pákové deriváty, ať už futures, opce, či CFD. Obecně platí, že kdo je déle na trhu, chce té páky méně. Naopak začínající investor považuje páku za potenciálně zlatou žílu, i když jde o extrémní riziko a jde třeba na dvousetnásobek vkladu.
Velkým tématem budou letos americké prezidentské volby. Zopakuje se stresová situace na trzích předcházející vítězství Donalda Trumpa v roce 2017?
Možné vítězství Trumpa byl trh pomalu ochoten vnímat jako katastrofu. Řada investorů tehdy spekulovala na pokles akcií, protože Trumpa považovala za prohru pro ekonomiku. Nakonec trh rostl a ukazuje se, že osoba prezidenta je v delším období pro chod ekonomiky a potažmo i burzy prakticky nepodstatná. Spíše půjde o to, jaký se na trzích naakumuluje sentiment z různých jiných důvodů, než je pozice prezidenta. Půjde v zásadě o to, jestli investoři budou věřit především v americkou ekonomiku.
Z jakých instrumentů tedy namíchat rostoucí portfolio pro rok 2024?
Máme tu dobře úročená konta a pak například dluhopisy. Dluhopisy mohou zhodnotit investici nejen poklesem úrokových sazeb, ale právě i onou migrací peněz z akcií. Pro konzervativní investory jsou státní dluhopisy podobným příběhem jako hotovost a na pozadí poklesu akcií by se jim dařilo.
Akciím možná plošně úplně nevěříte, ale určitě máte v záloze dílčí trhy, které by stály za nákup, ne?
Myslím, že se rozhodně vyplatí podívat na Asii. Nemyslím teď Čínu, ale spíše Indii, Vietnam, Thajsko či Malajsii. Tamní akcie těží z přesunu výrobních kapacit z Číny a myslím, že tyto trhy budou profitovat z napětí mezi Čínou a Amerikou. Hodně firem oznámilo, že přesouvá výrobu primárně do Indie. Obecně je ale jihovýchodní Asie podle nás něco, na co se díváme s velkým očekáváním. Ostatně, můžeme být svědky určitého odlivu peněz z vyspělých ekonomik směrem k Asii. Na druhou stranu asijské trhy jsou více volatilní, takže bych to zohlednil v jejich nižší váze v portfoliu.
Vidíte, nejen na asijských burzách, nějaké sektorové vítěze?
Tak třeba kyberbezpečnost. Panovaly a panují tu pořád obavy, že deepfake umělé inteligence ohrozí firmy i samotné státy a jejich politické struktury a právě kyberbezpečnost tomu může zabránit. Takže investice do kyberbezpečnosti budou masivní a s nimi i růst těchto firem. A to samozřejmě nejen v Asii. Z těch tradičnějších sektorů to budou akcie zbrojních firem. Ty sice nejsou momentálně v řadě případů vůbec levné, ale i tak mají před sebou reálnou růstovou perspektivu. Ale tam už je lépe jít po konkrétních firmách.
Nezmiňujete zelené investice. Má to nějaký konkrétní důvod, obáváte se něčeho ve smyslu revize Green Dealu?
Zelené investice mohou právě být obrovským tématem asijských burz. Čína se o zelenou ekonomiku zajímá čím dál tím víc, protože tlak voličů sílí a rovněž sílí tamní střední třída, která klade větší důraz na životní prostředí. Ovzduší je ve velkých městech pořád mnohdy katastrofální a v okolních zemích to bývá ještě horší. Oni často nevidí ani slunce. Teď jsem byl v Indii a slunce vidíte možná tak maximálně při východu jen jako oranžovou tečku. Ostatně, olympiáda v Pekingu si vyžádala zavření pomalu půlky ekonomiky, aby bylo slunečno.
Potenciál zelených akcií je tedy v euroamerickém regionu už vyčerpán?
Nejsou zrovna levné, na druhou stranu musíme zvolit správný investiční horizont. Třeba v následujících pěti letech tyto akcie nemusí být růstovými premianty. Ale musíme se na to dívat z ještě delší perspektivy, takže pokud máte delší horizont, pak to může dávat smysl i v Evropě. Potenciální zelená revoluce v Asii zní investorsky sice jako riskantnější, ale také případně ziskovější idea.
Nakolik investorsky atraktivní je nyní Česko? Konkrétně pražská burza sice ožívá v případě menších emisí, nabídek pro velké investory ale nepřibývá.
Také mám české akcie, i třeba pokud jde o mé osobní investice. U většího portfolia bych ale měl obavy z nízké likvidity. Hlavním důvodem pro volbu českých akcií přitom není primárně jejich růst, ale zajímavé dividendy.
Štefan Végh
šéf pobočky Saxo Bank pro střední a východní Evropu
Štefan Végh vystudoval Ekonomickou univerzitu v Bratislavě, 10 let působil v různých pozicích v Tatra Bance a od roku 2011 začal pracovat pro Saxo Bank, kde vystřídal různé pozice v několika světových pobočkách Saxo. Nyní pracuje na pozici CEO v pražské pobočce, která se stará o region střední a východní Evropy. Zabývá se rozvojem služeb pro VIP klientelu banky a business developmentem. Mluví plynně slovensky, česky, maďarsky a anglicky. Ve volném čase se věnuje vytrvalostním sportům a rodině. Je aktivní trader a zaměřuje se na komodity, akcie a jejich deriváty.
Takže jenom z českých aktiv byste si portfolio netvořil?
Osobně je pro mě důležitá regionální diverzifikace. Dividendová ETF. Česko bych nevynechal, ale dal bych mu spíše okrajovou váhu, sám za sebe mám ve svém portfoliu zhruba pětiprocentní váhu Česka.
Tyto peníze máte v akciích?
Ano. Zajímavých příležitostí, jak dobře nakoupit, bylo na pražské burze poměrně dost.
Popsal byste takovou konkrétní zkušenost, která vám osobně dokázala dobře vydělat?
Myslím, že nejzajímavější byly akcie ČEZ. Nikdo moc nečekal válku na Ukrajině a následné otřesy na energetickém trhu a já měl prosté štěstí, že jsem nakoupil už dávno předem. Přičemž ČEZ mi dával smysl jako stabilní dividendová investice, tedy v tom duchu, jak jsem předeslal.
Co udělat s milionem korun momentálně odloženým kvůli budoucí hypotéce?
Pokud uvažujete o hypotéce třeba v ročním horizontu, tak je to úplně jednoduché. Nejlepší je nějaký depozitní produkt, roční dluhopis anebo dluhopisový fond. Nemá smysl jít zvláště s takovými penězi do rizika, když jej pro relativně solidní výnos není třeba podstupovat.
Je investorská strategie z posledních let vedená primárně potřebou zajistit se proti inflaci už passé?
Ano, inflace klesá a myslím, že se dostáváme do stádia cenové stabilizace. Cíl ČNB k jednociferné inflaci pro letošní rok není nereálný. Je tu ale celá řada významných neznámých, které do cen mohou promluvit. Jedním z našich katastrofických scénářů je hypotetická cena ropy 150 dolarů za barel, což by zrovna s jednocifernou nebo dvouprocentní inflací nekorespondovalo.
Tento článek je součástí balíčku PREMIUM.
Odemkněte si exkluzivní obsah a videa!
