Trhy padají, výnosy letí dolů. Co spustilo největší vlnu nejistoty od zimy?

V tomto vydání se dozvíte✅

• Jak dopadly výsledky MAG 7?
• Jaké signály vysílají makroekonomická data trhům?
• V jakém duchu se ponese zasedání ČNB?

Stručně 📻

Vítězové a poražení výsledkové sezony

Stejně jako Alphabet i ostatní společnosti ze skupiny MAG 7 minulý týden zveřejnily své výsledky za druhý kvartál. Pozitivních zpráv jsme se dočkali od Mety, Microsoftu a Applu, avšak Tesla a Amazon zaostávaly. Meta předvedla fenomenální výsledky s růstem zisku, tržeb i uživatelské základny a její akcie posílily o více než 10 procent. Microsoft potvrdil silnou pozici díky 39procentnímu růstu cloudového segmentu Azure, zatímco Apple překvapil prvním dvouciferným růstem tržeb za poslední čtyři roky a ziskem vyšším o 12 procent.

Na opačné straně stála Tesla, jejíž zisk, tržby i dodávky vozů meziročně klesly, a Amazon, který sice překonal očekávání trhu, ale čelí stagnaci klíčového cloudu AWS. Společným determinantem zůstávají masivní investice do umělé inteligence, které budou hlavní hnací silou dalšího vývoje technologického sektoru.

ČNB snižovat neplánuje

Bankovní rada České národní banky podle analytiků na srpnovém zasedání ponechá základní úrokovou sazbu na 3,5 procenta již podruhé v řadě. Zatímco ještě na jaře trh počítal s rychlejším tempem snižování sazeb, současný vývoj nahrává spíše zvýšené opatrnosti. Důvodem jsou přetrvávající proinflační rizika, jako je vyšší jádrová inflace, rostoucí ceny nemovitostí a náklady spojené s obchodními cly mezi USA a EU. Pro domácnosti to znamená, že hypotéky zůstanou i nadále relativně drahé, a firmy musí počítat s vyššími náklady financování. Ekonomové očekávají, že ČNB bude komunikovat spíše jestřábím tónem a prostor pro další snižování sazeb podle nich v dohledné době prakticky neexistuje.

Téma týdne 🗞️

Fed a trh práce – kombinace, která rozhýbala trhy

Americké finanční trhy zažily minulý týden prudký obrat poté, co kombinace slabých dat z trhu práce a nové vlny tarifních plánů vyvolala na trzích zvýšenou volatilitu a zároveň zapříčinila posun v očekávání investorů ohledně dalšího vývoje měnové politiky. Nabízí se tedy otázka: je americká ekonomika skutečně tak odolná, jak se ještě nedávno zdálo?

První úder přišel z pracovního trhu. Červencová statistika zaměstnanosti ukázala přírůstek pouhých 73 tisíc pracovních míst, což je výrazně méně než odhady analytiků. Zároveň došlo k výrazné revizi dat za předchozí měsíce směrem dolů, přičemž dohromady byla květnová a červnová data zrevidována o 258 tisíc míst. Míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,2 procenta a společně tato čísla narušila narativ o „měkkém přistání“ americké ekonomiky, který doposud trhy podporoval.

Reakce investorů byla okamžitá a nejvíce to pocítily akciové indexy. Nasdaq se propadl o 2,2 procenta, S&P 500 o 1,6 procenta a index volatility VIX vzrostl o 22 % na hodnotu přes 20 bodů. Kapitál se narychlo přesouval do bezpečného přístavu v podobě státních dluhopisů, a jejich výnosy tak silně poklesly. Nejvíce přeliv kapitálu zasáhl dvouleté Treasuries, jejichž výnosy klesly o čtvrt procentního bodu na 3,68 procenta, což byl největší jednodenní pokles od prosince 2023. Nejvýraznější dopad pak měla data na očekávání o snížení úrokových sazeb – zatímco pravděpodobnost zářijového snížení se před zveřejněním dat pohybovala kolem 38 procent, během jediného dne vzrostla na více než 85 procent.

Fed na posledním zasedání FOMC sice ponechal sazby beze změny v pásmu 4,25–4,5 procenta, avšak poprvé od roku 1993 se proti většině postavili hned dva guvernéři, kteří požadovali okamžité snížení o čtvrt procentního bodu. Prezident Trump mezitím zintenzivnil tlak na předsedu centrální banky Powella, když veřejně žádal radikální snížení sazeb o celé tři procentní body, a dokonce zpochybnil samotnou nezávislost Fedu. Situaci zintenzivnil ještě více, když obvinil statistický úřad práce z manipulace dat a nařídil odvolání jeho šéfky Eriky McEntarferové. Ekonomové tento krok okomentovali jako bezprecedentní „ohrožení důvěry v oficiální data“.

Do toho všeho oznámil Washington revizi obchodní politiky. Od 7. srpna má průměrná americká celní sazba vzrůst na 15 procent, což je nejvyšší úroveň od 30. let 20. století. Nová cla dopadnou na široké spektrum dovozu, přičemž sektor výroby už nyní hlásí nejprudší pokles aktivity za posledních devět měsíců. Analytici varují, že kombinace protekcionismu a slábnoucí poptávky může americkou ekonomiku přivést na hranu recese, přičemž Fed v tom případě stojí před dilematem – ponechat sazby vyšší kvůli inflačním dopadům celní politiky, nebo sazby snížit kvůli slabému trhu práce?

Celkový obrázek vypovídá o tom, že se nastavení investorů začíná měnit. Investoři přestávají ignorovat negativní zprávy a začínají vnímat slabá makroekonomická data, zavedená cla i politické zásahy jako reálné hrozby pro stabilitu hospodářského růstu. Nejistota na trzích přetrvává, volatilita se vrací do všech hlavních tříd aktiv a vývoj na trzích bude v nadcházejících týdnech určovat křehká rovnováha mezi rozhodnutími Fedu, ekonomickými ukazateli a tlakem z Bílého domu.

Co by vám nemělo uniknout 🚨

Evropská unie po invazi na Ukrajinu otočila kohoutky ruské ropě a musela hledat nové dodavatele, zatímco Spojené státy dovoz zastavily úplně. Moskva se proto obrátila na jiné trhy a klíčovými odběrateli se staly zejména Indie, Čína a Turecko, které pomáhají Kremlu udržet exportní příjmy. Jak se změnil globální obchod s ropou, kdo na něm vydělal a kdo tratí? Dočtete se na e15. 

Navzdory geopolitickým otřesům a obavám z volatility zůstávají evropští investoři odolní – ukazuje to nový průzkum Fidelity International. Téměř polovina z celkových 5500 respondentů je optimistická ohledně vývoje trhu v příštích 12 měsících, i když mnozí plánují v příštím roce investovat opatrněji. Jak evropští investoři hledají rovnováhu mezi růstem a ochranou kapitálu v době zvýšené nejistoty? Dozvíte se na Roklen24.

Osobnost týdne 👑

Larry Williams je legendární americký trader, investor a autor, který se proslavil především díky svým mimořádným výkonům na komoditních trzích. Nejvíce se zapsal do historie v roce 1987, když vyhrál prestižní soutěž Robbins World Cup Trading Championship, kde během 12 měsíců zhodnotil počátečních 10 tisíc dolarů o 11 376 procent, a na konci období tak měl jeho obchodní účet hodnotu 1,137 milionu dolarů. Williams je známý také jako průkopník v technické analýze a tvůrce několika významných indikátorů, z nichž nejznámější je Williams %R, který pomáhá traderům identifikovat překoupené a přeprodané situace na trhu. Jeho obchodní přístup ale nezahrnuje pouze technickou, ale i fundamentální analýzu a hodnocení tržního sentimentu, což dokazuje jeho komplexní přístup k obchodování. Je zároveň uznávaným mentorem a autorem mnoha knih o obchodování, ve kterých sdílí své zkušenosti z více než padesátileté kariéry, mezi které se řadí například Long-Term Secrets To Short-Term Trading.

Graf týdne 📊

Akcie společnosti Palantir prošly za poslední dva roky jedním z nejpozoruhodnějších vývojů na americkém technologickém trhu. Od prosince 2022, kdy se cena akcií propadla až k úrovni 5,92 dolaru, vzrostla cena na současných 159,85 dolaru, což představuje zhodnocení o více než 2 600 procent. Logaritmický graf ukazuje konzistentní růstový trend, který vyústil ve stabilní sérii nových historických maxim v posledních měsících, přičemž objem obchodů a cena akcií rostly souběžně s akcelerující poptávkou po řešeních založených na umělé inteligenci a pokročilé datové analytice. Palantir tak dokázal během pouhých 20 měsíců vystoupat mezi nejvýkonnější tituly svého segmentu, i díky tomu se minulý rok zařadil do indexů S&P 500 a Nasdaq 100.

Graf týdne. | Zdroj: TradingView

Budu moc rád, když mi na e-mail martin.ceska@cncenter.cz dáte vědět, jak vás newsletter (ne)baví, a zároveň ocením i tipy na témata, o kterých byste si chtěli v newsletteru pravidelně číst. Děkuju a přeji hezký den! Martin Češka