Burzovní novicové propadli. Průměrné americké IPO letos investory připravilo skoro o pětinu
Téměř o pětinu chudší jsou zatím ti, kteří letos investovali do nově příchozích akcií na Wall Street. Sto a čtrnáct burzovních noviců vzešlých z primárních nabídek akcií neboli IPO totiž v průměru od svého vstupu na trh prodělalo investorům osmnáct procent. Jak vyplývá ze statistik portálu Stock Analysis, výkonnostně jde zatím o druhý nejhorší rok za posledních pět let. Bezmála šest desítek letos čerstvých titulů na burze přitom připravilo burziány o dvacet a více procent, ve čtrnáctce případů investorům aktuálně nezbývá ani pětina jejich startovní částky.
Letošní bilance ostře kontrastuje s boomem popularity primárních úpisů v posledních týdnech v souvislosti se vstupem velkých hráčů jako ARM či Instacart. „Řada primárních úpisů v posledních letech sloužila jako exit pro venture kapitálové fondy, které prodaly předražené akcie nezkušenému retailu. Proto se špatné výkonnosti nelze divit,“ soudí ekonom společnosti Cyrrus Tomáš Pfeiler. Analytici zdůrazňují, že výkonnost IPO akcií v USA je slabá už poslední tři roky.
„Fondy privátního kapitálu potřebují vystoupit ze svých investic za násobky, které jim generují atraktivní výnos. Proto stanovují spolu s investičními bankami vyšší upisovací pásma, což pak omezuje prostor pro růst cen akcií,“ dodává ekonom společnosti Finlord Boris Tomčiak.
Částečně to potvrzuje i vývoj akcií veřejně obchodovaného fondu Renaissance mapujícího právě výkonnost nově příchozích akcií na trh. Ten je na polovině své hodnoty ze září 2021. Trh tehdy ovšem prožíval extrémní postpandemické oživení a tento rok tak představuje vysokou srovnávací základnu.
Setrvalý pokles výkonnosti nově příchozích akcií ovšem potvrzují zářijové statistiky FactSet a Goldman Sachs Investments Research srovnávající výkon burzovních noviců dvanáct měsíců po jejich příchodu na trh s akciovým indexem Russell 3000 mapujícím vývoj cen menších akciových emisí.
Průměrný výnos akcií z IPO podle této studie zaostává za zmiňovaným indexem chronicky od roku 2001, nejvíce ovšem právě v letech 2020 až 2022. Jak navíc ukazují data Stock Analysis, v předpandemickém roce 2019 vynesly příchozí tituly investorům v průměru dvacet pět procent.
„Naprostá většina akademických studií jasně ukazuje, že v průměru většina IPO investorům v delším horizontu prodělá peníze,“ souhlasí investiční stratég Conseq Investment Managementu Michal Stupavský.
„Původní majitelé soukromých firem totiž mají velice silnou tendenci prodávat své akciové podíly na vrcholu tržního akciového cyklu. Jinak řečeno, většina IPO se investorům prodává hodně draze,“ dodává Stupavský. Akciový index S&P 500 je ostatně jen několik procent pod svým historickým maximem a má za sebou zhruba rok trvající růstovou etapu.
Nově příchozí akcie na Wall Street navíc prodělaly i přesto, že čerstvá nabídka byla podstatně skromnější než loni. Do dvacátého září loňského roku si totiž na americkém trhu odbylo svou premiéru 159 nových firem, tedy o čtyřicet procent více než letos.
„Za poslední rok a půl byla IPO aktivita velmi slabá a investoři v letošním roce netrpělivě vyhlíželi každou firmu, která vstupovala na trh. Poptávka na primárním trhu tedy byla vždy velmi solidní, což většinou dostalo upisovací cenu na vrchol cenového rozpětí a následně se akcie dokonce začaly obchodovat až o desítky procent nad touto cenou,“ zdůrazňuje Štěpán Hájek ze společnosti XTB.
To je i případ každé z posledních obřích primárních nabídek akcií typu ARM, Instacart nebo Cava, jejichž burzovní start byl spojen se spekulativním efektem „IPO pop,“ tedy větším či menším růstem nad upisovací hodnotu akcie na startu jejího obchodování. Tento efekt byl přitom umocněný relativně nízkým nabízeným podílem. Společnosti Instacart i ARM nabízely osmi- až desetiprocentní podíl ve firmách. „Upsat malý počet akcií představuje starý trik, jak uměle navýšit cenu, kdy hodně peněz honí málo akcií,“ dodává Pfeiler.
Právě příliš vysoké ocenění akcie už během úpisu přitom nedovolí vysoké ceny akcii udržet. Akcie ARM se tak obchodovala i na cenách kolem 66 dolarů za kus, aby se papír následně ze svých maxim o téměř dvacet procent propadl. Aktuálně je akcie nicméně stále o zhruba tři procenta výše, než byla její upisovací cena. Celou řadu titulů letos přitom trh postupně totálně hodil přes palubu a vymazal většinu jejich hodnoty.
Smutným symbolem může být únorové IPO herní společnosti NFT Gaming Company zaklínající se před investory svého času extrémně populární, nyní ovšem prakticky zapomenutou tokenovou vlnou. Akcie od února přišla o 92 procent a propálila tak investorům bezmála 45 milionů dolarů.
Po pěti dolarech a třiceti centech nakupovali investoři v červenci i akcie 60 Degrees Pharmaceuticals, aktuálně se obchodují s pětaosmdesátiprocentní „slevou,“ přičemž posledním šokem pro investory bylo zatím stažení jednoho z nadějných vyvíjených léků. Pro investory letošní vývoj zatím znamená přes 160 milionů ztracených dolarů.
Z největších a mediálně nejpropíranějších IPO se letos nevedlo třeba společnosti Kenvue, jejíž část poslala v květnu na burzu mateřská Johnson & Johnson; investoři jsou zde přes pět procent v minusu. Jedno z největších biotechnologických IPO letoška Acelyrin pak zase od května připravilo investory o 44 procent neboli bezmála půl miliardy dolarů. Hlavním důvodem bylo selhání klíčového léku ve fázi klinických studií. Krom individuálních průšvihů v byznysovém příběhu firem ovšem investicím nenahrává ani makroekonomické klima.
Přesto se občas zadaří, jak ukazují například akcie letošní hvězdy americké IPO scény Genelux Corporation, firmy vyvíjející onkologická léčiva. Díky úspěchům ve vývoji se šest dolarů upisovací ceny přetavilo do současných bezmála 29 dolarů, tedy téměř pětinásobku startovní ceny. Jen dvanáct letošních akciových emisí nicméně investorům vydělalo dvacet a více procent.
„Překážkou jsou především vysoké úrokové sazby. Naopak riziko, že společnosti nedostojí očekáváním, je daleko vyšší. Už proto že dosáhnout vysokého růst ve zpomalující ekonomice je náročnější. A vyšší náklady na financování také hrají velkou roli,“ připomíná nelehkou pozici firem vstupujících na burzu analytik společnosti Fichtner Tomáš Tyl. To se podepisuje pod tím, že nabídka amerických IPO je letos nejmenší za přinejmenším posledních pět let. Extrémní érou byl rok 2021, kdy na americký parket dorazila více než tisícovka nových firem.
Z hlediska burzovní výkonnosti pak v posledních letech investorům vydělávají více primární akciové emise mimo Ameriku. Jak uvádějí data Bloombergu, hůře než Severní Amerika je na tom letos zatím s výnosy nově příchozích akcií jen Latinská Amerika. Naopak nejvýnosnějším regionem je s více než čtyřiceti procenty průměrného výnosu Blízký východ a Afrika.
Tento článek je součástí balíčku PREMIUM.
Odemkněte si exkluzivní obsah a videa!
